在大商所支持推動(dòng)的2017年基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目中，由永安期貨提供服務(wù)，永安期貨全資子公司——浙江永安資本管理有限公司(下稱永安資本)與西王特鋼有限公司(下稱西王特鋼)作為項(xiàng)目主體共同完成的鐵礦石基差貿(mào)易試點(diǎn)，為推動(dòng)鋼鐵企業(yè)以基差貿(mào)易的模式利用期貨市場(chǎng)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前鐵礦石進(jìn)口的定價(jià)模式主要采用普氏月均指數(shù)定價(jià)或美元固定價(jià)，并參考礦山的招標(biāo)價(jià)格和新交所鐵礦石掉期價(jià)格。這種定價(jià)模式略顯單一，而且周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多，國(guó)內(nèi)鋼廠和貿(mào)易商在利用時(shí)有諸多不便。而鐵礦石基差貿(mào)易能幫助鋼廠以更加合理的價(jià)格降低遠(yuǎn)期的采購(gòu)成本，鋼廠可以選擇有利時(shí)機(jī)分批點(diǎn)價(jià)，采購(gòu)定價(jià)較以往更加主動(dòng)靈活，同時(shí)，鐵礦石遠(yuǎn)期基差點(diǎn)價(jià)的保證金交易制度也降低了鋼廠采購(gòu)的資金占用。另外，由于采購(gòu)過程中均采用人民幣結(jié)算，采購(gòu)企業(yè)不需要承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　大商所鐵礦石期貨合約因?qū)嵨锝桓钪贫仍O(shè)計(jì)和國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密相連，參與的產(chǎn)業(yè)客戶非常多，交易活躍，流動(dòng)性好，為國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)提供了很好的定價(jià)依據(jù)。在進(jìn)行基差貿(mào)易的過程中，其天然的貼水結(jié)構(gòu)，降低了實(shí)體企業(yè)的采購(gòu)成本，也保證了基差報(bào)價(jià)方一定的利潤(rùn)空間。

　　西王特鋼是我國(guó)大型的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，主要生產(chǎn)特種鋼和高強(qiáng)度耐蝕建材。目前，西王特鋼每年進(jìn)口礦石量超過400萬噸，其中有70%左右是與力拓和淡水河谷簽訂的長(zhǎng)協(xié)資源，剩余部分通過礦山招標(biāo)和港口現(xiàn)貨資源補(bǔ)充。永安資本為永安期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，為國(guó)內(nèi)首批參與期現(xiàn)貿(mào)易的公司之一，在黑色、化工等多個(gè)品種上積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在基差貿(mào)易方面，永安資本擁有較為豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，先后與10余家鋼鐵企業(yè)和20余家貿(mào)易商合作開展過基差點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，永安資本在2014年與日照鋼鐵合作完成了全國(guó)首例基差貿(mào)易，并逐步在鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)推廣基差貿(mào)易模式。2017年至今，永安資本已經(jīng)與鋼廠和貿(mào)易商完成鐵礦石業(yè)務(wù)近200萬噸，其中基差點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)近100萬噸。

　　據(jù)了解，永安資本與西王特鋼完成的鐵礦石基差貿(mào)易試點(diǎn)項(xiàng)目，采用買方點(diǎn)價(jià)模式，以買入低估的現(xiàn)貨盤面、賣出高估的現(xiàn)貨為主要邏輯。確認(rèn)基差、簽訂合同后，買方點(diǎn)價(jià)時(shí)賣方在期貨市場(chǎng)做多，交貨時(shí)平倉(cāng)?；畹拇_定主要根據(jù)之前合約的回歸效果進(jìn)行報(bào)價(jià)。

　　永安資本與西王特鋼于2017年10月26日簽署5萬噸基差貿(mào)易合同，合同約定永安資本按照大商所鐵礦石期貨盤面價(jià)格加10元/噸，作為pb粉青島港濕噸交貨價(jià)格，交貨數(shù)量為5萬噸。

　　在試點(diǎn)過程中，西王特鋼在2017年11月9日先嘗試點(diǎn)價(jià)1萬噸，點(diǎn)價(jià)價(jià)格為473.5元/噸，后續(xù)隨著價(jià)格上漲，又于12月12日和12月13日分別在500元/噸、496.5元/噸的價(jià)位各點(diǎn)價(jià)1萬噸。之后，因預(yù)期后期行情可能會(huì)出現(xiàn)變化，西王特鋼于12月25日和12月26日分別完成1萬噸點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)價(jià)格分別為495元/噸和501.5元/噸。永安資本平均建倉(cāng)成本為493.3元/噸，交貨價(jià)格為503.3元/濕噸。

　　在此過程中，雙方商定，交貨標(biāo)的由pb粉改為巴西混合粉(brbf)，當(dāng)時(shí)兩種貨物價(jià)格基本一致，永安資本接受更換交貨品種的要求。在交貨截止日期的前一周，永安資本分別在500元/噸、492.5元/噸、493.7元/噸和485.6元/噸四個(gè)價(jià)位逐步平倉(cāng)，并于2018年1月初將5萬噸相應(yīng)通關(guān)貨物交付西王特鋼。

　　通過這一方式，西王特鋼拿到了比點(diǎn)價(jià)當(dāng)天港口現(xiàn)貨更有優(yōu)勢(shì)的價(jià)格，降低了企業(yè)的采購(gòu)成本。

　　在此過程中，鋼廠只需要支付20%的保證金就可鎖定一批遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，提高了企業(yè)采購(gòu)資金利用效率。同時(shí)，采用基差點(diǎn)價(jià)的定價(jià)模式，鋼廠在采購(gòu)上有了更多的自主靈活性。另外，雙方通過大商所鐵礦石期貨，利用基差點(diǎn)價(jià)方式定價(jià)，回避了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，基差貿(mào)易交貨時(shí)間明確，交貨前還可以調(diào)整交貨品種，方便鋼廠更加合理地安排生產(chǎn)計(jì)劃;交貨數(shù)量明確，可以避免進(jìn)口船貨帶來的虧噸風(fēng)險(xiǎn)，提高了鋼廠參與期貨市場(chǎng)的主動(dòng)性，有效發(fā)揮了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

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