在唐山等地環(huán)保刺激下，6月下旬螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格在淡季迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅在150-200元/噸，而螺紋鋼主力期價(jià)漲幅更是超過400元/噸，期現(xiàn)價(jià)差得到顯著修復(fù)。然而，進(jìn)入7月份之后，由于環(huán)保限產(chǎn)效果一般，而淡季需求持續(xù)低迷，供需預(yù)期相左格局下螺紋鋼期價(jià)近期在3950-4100區(qū)間震蕩；目前暫無驅(qū)動(dòng)因素破局，預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)將延續(xù)。

環(huán)保利好效應(yīng)較弱

盡管限產(chǎn)地區(qū)鋼材產(chǎn)量迎來下降，但在噸鋼利潤(rùn)可觀的情況下，非限產(chǎn)地區(qū)生產(chǎn)更為積極，因而整體鋼材產(chǎn)量縮減不顯著，直接體現(xiàn)就是鋼材五大品種周度產(chǎn)量持續(xù)高位。上周螺紋鋼周度產(chǎn)量環(huán)比增加4.07萬噸至379.59萬噸，較前期高點(diǎn)僅下降2.62萬噸。目前來看，唐山、武安等地環(huán)保限產(chǎn)會(huì)推升市場(chǎng)看多情緒，但供給端收縮能否給與鋼價(jià)支撐不僅要看限產(chǎn)地區(qū)執(zhí)行力度和效果，而且還需關(guān)注非限產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)情況，當(dāng)前產(chǎn)量并未出現(xiàn)預(yù)期下降，為此環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼價(jià)利好效應(yīng)較弱。

需求持續(xù)低迷

上周螺紋鋼周度表消費(fèi)量繼續(xù)低位下行，環(huán)比下降9.51萬噸至352.26萬噸，創(chuàng)3月份以來新低。高頻數(shù)據(jù)來看，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的主流貿(mào)易商建材成交上周均值為19.97萬噸，小幅增長(zhǎng)1.90%，但7月均值環(huán)比仍下降3.61%，且遠(yuǎn)低于4/5月份水平。此外，華東地區(qū)雖已“出梅”，降雨得到緩解，但隨之而來高溫仍不利于需求釋放。

不過，最新公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示鋼材需求韌性較好，長(zhǎng)周期看鋼材需求不悲觀。房地產(chǎn)投資和新開工面積同比分別增長(zhǎng)10.90%和10.1%，依然保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；同時(shí)，施工面積持續(xù)高位，1-6月累積施工面積為772292萬平方米，同比增長(zhǎng)8.8%，可見房地產(chǎn)高周轉(zhuǎn)模式持續(xù)，地產(chǎn)用鋼韌性較強(qiáng)。

淡季累庫顯著

值得注意的是鋼材淡季累庫顯著，謹(jǐn)防庫存壓力。上周5大品種合計(jì)累庫48.48萬噸，同比增長(zhǎng)299.41萬噸，7月已累庫101.23萬噸。螺紋鋼庫存上周增加27.33萬噸，增庫幅度加大；庫存低位以來已累庫80.39萬噸，相反去年同期則是降庫67.22萬噸。同時(shí)，當(dāng)前增庫是幾大主要消費(fèi)地區(qū)，其中華東地區(qū)螺紋鋼社會(huì)庫存增加50.95萬噸，西南地區(qū)和華東地區(qū)分別增長(zhǎng)16.42萬噸和8.85萬噸。具體城市來看，杭州地區(qū)庫存創(chuàng)下歷史同期新高70.0萬噸，較5月低點(diǎn)增加75%。

成本堅(jiān)挺限制下行空間

相對(duì)利好的是鋼材成本端支撐較強(qiáng)，限制淡季鋼價(jià)下行空間。與成材震蕩走弱不同，廢鋼價(jià)格近期穩(wěn)中有升，上周杭州地區(qū)重廢價(jià)格上漲20元/噸，該地區(qū)螺紋鋼與重廢價(jià)差1079元/噸，近兩個(gè)月維持在該水平。同時(shí)，鐵礦石基本面相對(duì)良好，盡管上周鐵礦石港口庫存增加268.58萬噸，結(jié)束4月份以來降庫趨勢(shì)；不過，按近期礦商發(fā)貨時(shí)間來推算，鐵礦石到港量將下降，為此港口庫存仍難顯著增加。此外，港口日均疏港量依舊高位，顯示礦石終端需求依舊強(qiáng)勁，限制礦價(jià)下行空間，后續(xù)跟蹤庫存變化來驗(yàn)證礦市供需面變化。

綜上所述，環(huán)保限產(chǎn)雖然帶來供應(yīng)向好預(yù)期，但在噸鋼利潤(rùn)較好背景下，整體供應(yīng)能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)有待觀察。相反，鋼材需求持續(xù)低迷，繼續(xù)承壓鋼價(jià)，但成本強(qiáng)支撐限制下行空間，因而供需預(yù)期相左格局下鋼價(jià)仍會(huì)延續(xù)震蕩走勢(shì)。

來源: 寶城期貨

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