時至7月中旬，經(jīng)濟半年報陸續(xù)出爐。

國家統(tǒng)計局將于7月15日發(fā)布2021年上半年消費、投資、工業(yè)等經(jīng)濟指標。而已經(jīng)發(fā)布的金融、外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟運行穩(wěn)中加固，發(fā)展動力進一步增強，但國內(nèi)外環(huán)境依然錯綜復(fù)雜，不確定不穩(wěn)定因素較多。

國務(wù)院總理李克強7月12日在經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會上強調(diào)，針對國內(nèi)外環(huán)境變化和市場主體需求，保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性，堅持不搞“大水漫灌”，同時增強前瞻性精準性，加強區(qū)間調(diào)控，堅持就業(yè)優(yōu)先。

多位專家分析，下半年進入了政策微調(diào)期，財政政策發(fā)力空間充足，結(jié)合貨幣政策靈活調(diào)整配合，經(jīng)濟將保持穩(wěn)健復(fù)蘇。

當前中國經(jīng)濟仍持續(xù)復(fù)蘇，逐步進入常態(tài)化發(fā)展階段，整體表現(xiàn)可圈可點，展現(xiàn)出足夠的韌性與潛力。

進出口數(shù)據(jù)方面，據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年上半年我國貨物貿(mào)易進出口總值18.07萬億元人民幣，比去年同期增長27.1%。

海關(guān)總署新聞發(fā)言人、統(tǒng)計分析司司長李魁文表示，上半年，我國進出口規(guī)模創(chuàng)下了歷史同期最好水平，與2019年同期相比也增長了22.8%，月度進出口已連續(xù)13個月實現(xiàn)同比正增長，外貿(mào)穩(wěn)增長態(tài)勢進一步鞏固。

關(guān)于拉動我國外貿(mào)增長的因素，李魁文分析稱，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，市場主體活力增強，為外貿(mào)持續(xù)穩(wěn)定增長提供了有力支撐。特別是穩(wěn)外貿(mào)政策紅利持續(xù)釋放，高水平開放平臺增長迅速，貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式優(yōu)勢凸顯。

金融數(shù)據(jù)方面，6月廣義貨幣M2、信貸和社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，整體好于市場預(yù)期。上半年人民幣貸款增加12.76萬億元，其中6月新增人民幣貸款2.12萬億元，比上月和去年同期分別多增6200億元和3100億元。6月末M2同比增長8.6%，增速比上月末高0.3個百分點。6月末社會融資規(guī)模存量為301.56萬億元，同比增長11%。

光大銀行分析師周茂華對記者表示，6月金融數(shù)據(jù)反映目前國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢，融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)理想，貨幣政策保持合理適度，實體經(jīng)濟整體感到“舒適”。因此，央行貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，更加注重結(jié)構(gòu)性調(diào)整，引導(dǎo)金融機構(gòu)支持小微民企、制造業(yè)部門。

除了進出口和金融數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局將于15日發(fā)布上半年GDP增速、消費、投資、工業(yè)等經(jīng)濟指標。考慮到基數(shù)效應(yīng)消退，二季度多數(shù)經(jīng)濟指標同比可能有所走弱，但環(huán)比增長動能將明顯強于一季度。

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，6月和二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將顯示，相比2019年同期水平，經(jīng)濟活動再度表現(xiàn)不一，且由于基數(shù)效應(yīng)消退，大部分經(jīng)濟活動的同比增速可能較5月有所放緩。其中，相比5月，制造業(yè)投資較2019年同期的增幅將進一步反彈，而房地產(chǎn)和基建投資較2019年同期增幅可能小幅收窄。社會消費品零售可能受近期部分地區(qū)經(jīng)濟活動限制暫時收緊的影響而有所走弱。

下半年經(jīng)濟怎么走？摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強表示，雖然類似去年經(jīng)濟復(fù)蘇初期的中國“一枝獨秀”狀態(tài)難再現(xiàn)，但仍有潛力待釋放。除了基建投資可望在財政微調(diào)下溫和反彈，制造業(yè)投資也有后勁，尤其是考慮到中下游企業(yè)的成本壓力可能在邊際上有所緩解。但服務(wù)業(yè)和就業(yè)能否迎來全面復(fù)蘇，則取決于疫苗接種進展能否改善目前的防疫模式。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀研究員羅志恒告訴記者，下半年中國經(jīng)濟仍將繼續(xù)恢復(fù)，但是經(jīng)濟動能從出口和房地產(chǎn)切換到消費和制造業(yè)投資的過程偏慢，主要是因為受到的干擾和拖累因素較大，尤其是局部疫情反復(fù)和大宗商品上漲因素。

當前全球疫情和經(jīng)濟復(fù)蘇仍有不確定性，我國經(jīng)濟恢復(fù)仍不平衡，加上前期拉動經(jīng)濟增長的出口和房地產(chǎn)投資面臨訂單回流，消費和制造業(yè)投資恢復(fù)依然緩慢，經(jīng)濟復(fù)蘇動能并不強勁、基礎(chǔ)并不牢固，后期穩(wěn)增長仍是政策的重要方向。

李克強在12日上述座談會上表示，立足當前，著眼長遠，做好跨周期調(diào)節(jié)，應(yīng)對好可能發(fā)生的周期性風(fēng)險，大力推進改革開放，在發(fā)展中保障和改善民生，鞏固經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢，確保完成全年發(fā)展主要目標任務(wù)，推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。

羅志恒告訴記者，周期性風(fēng)險與結(jié)構(gòu)性風(fēng)險相對，不同的風(fēng)險要采取不同的應(yīng)對方式，周期性風(fēng)險要通過逆周期調(diào)節(jié)，通過貨幣政策和財政政策刺激；結(jié)構(gòu)性風(fēng)險要通過改革開放。

羅志恒分析，這里的周期性風(fēng)險，短期是全球經(jīng)濟尤其是發(fā)達經(jīng)濟體的生產(chǎn)恢復(fù)后，對中國的需求可能出現(xiàn)回落，雖然現(xiàn)在中國出口仍在高位，但要未雨綢繆做好出口從高位回歸常態(tài)的準備，超預(yù)期降準也是逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)；從相對更長期看，中國經(jīng)濟運行從去年疫情防控步入常態(tài)化以來持續(xù)恢復(fù)，近期有所邊際放緩，明年可能出現(xiàn)周期性回落邁向“5時代”。

隨著經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)，宏觀政策也步入常態(tài)化。近來部委密集調(diào)研、召開經(jīng)濟形勢分析會，研判當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作重點。

6月23日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆主持召開上半年經(jīng)濟形勢分析行業(yè)企業(yè)座談會，就當前重點行業(yè)經(jīng)濟運行情況、行業(yè)發(fā)展面臨的困難問題以及應(yīng)對措施、建議聽取有關(guān)單位意見。

6月21日，工信部副部長王江平主持召開部分省市上半年工業(yè)經(jīng)濟運行情況座談會。王江平強調(diào)，國內(nèi)經(jīng)濟全面恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固，供需、行業(yè)、區(qū)域和企業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性分化仍在延續(xù)，需求持續(xù)恢復(fù)仍受到制約，原材料價格大幅上漲對下游行業(yè)和中小企業(yè)的成本沖擊持續(xù)顯現(xiàn)，一些苗頭性問題和風(fēng)險隱患需要引起高度關(guān)注。

在增強宏觀政策前瞻性精準性上，李克強指出，積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策要繼續(xù)聚焦支持實體經(jīng)濟和促進就業(yè)，近期實行的降準措施要體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性，更加注重支持中小微企業(yè)、勞動密集型行業(yè)，幫助緩解融資難題。支持用好地方政府專項債等資金，推進重大工程、基本民生項目等重點建設(shè)。

邢自強認為，今年被明顯后置的財政支出，有望在三季度發(fā)力。上半年地方政府專項債發(fā)行進度不到全年額度的30%，遠低于過去兩年同期的65%。未來數(shù)月，加快地方債發(fā)行，可為“十四五”期間重點都市群的高質(zhì)量基建護航，帶動經(jīng)濟企穩(wěn)。

根據(jù)財政部政府債務(wù)研究和評估中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年1至6月份，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券14800億元、再融資債券18611億元，總體呈現(xiàn)發(fā)行步伐先慢后快、發(fā)行定價更市場化、發(fā)行使用更重質(zhì)提效的特點。

按照全年新增地方債44700億元限額計算，下半年還有近3萬億元的新增地方債尚待發(fā)行，可以預(yù)見，后續(xù)發(fā)債節(jié)奏將有所加快。業(yè)內(nèi)分析，伴隨額度下達、項目融資需求釋放等，地方債發(fā)行將開始提速，年內(nèi)地方債供給高峰或在三季度出現(xiàn)。

目前已有多個省份披露三季度地方債發(fā)行計劃，比如，江蘇擬于三季度發(fā)行地方債1608.28億元，廣東擬發(fā)行1311.8億元，云南擬發(fā)行993.22億元，發(fā)行力度明顯加強。

貨幣政策方面，7月9日央行公告稱，決定于15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，此次降準釋放長期資金約1萬億元。

邢自強表示，全面降準顯示去年下半年開始的貨幣信貸常態(tài)化過程已正式完成，后續(xù)政策將更趨靈活，適時前瞻微調(diào)，在保持總體穩(wěn)健之余加強流動性，配合財政發(fā)力和地方專項債發(fā)行。

植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平分析，下半年信貸余額增速將保持平穩(wěn)，社融規(guī)模增速回落趨勢有望在三季度迎來反轉(zhuǎn)。新增政府債券發(fā)行提速將成為社融增量的主要來源。貨幣政策仍將以“穩(wěn)”字當頭，三季度還可能有1～2次全面降準，以降低銀行資金成本，支持實體經(jīng)濟。

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