主要事件:五礦發(fā)展(0.00,0.000,0.00%)公布2015年上半年業(yè)績公告,報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.65億元,同比下降49.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-2.94億元,同比下降1238.72%。上半年EPS 為-0.27元,去年同期為0.02元,今年前兩個季度 EPS 分別為-0.09元、-0.18元;

　　行業(yè)低迷致使公司虧損嚴(yán)重:上半年宏觀經(jīng)濟(jì)不斷尋底,市場需求極度低迷,行業(yè)處于低位震蕩期。報告期內(nèi)由于公司主營的鋼材、冶金原材料等大宗商品(3892.08,-6.400,-0.16%)價格持續(xù)下跌,加之公司適度縮減了業(yè)務(wù)規(guī)模,貿(mào)易行業(yè)收入同比下降52.96%,從而帶動公司營收同比下滑49%。同時,行業(yè)低迷背景下公司子企業(yè)五礦營鋼同比多虧損3.14億元,疊加公司資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加1.47億元,致使公司上半年凈利潤相比去年同期由盈轉(zhuǎn)虧,累計虧損2.94億元;

　　設(shè)立電商小貸,打造供應(yīng)鏈金融閉環(huán):2015年7月10日,五礦發(fā)展與下屬子公司五礦鋼鐵共同向中國五礦深圳進(jìn)出口有限責(zé)任公司增資 5億元,由五礦深圳出資設(shè)立深圳市五礦電商小額貸款有限公司。其中,五礦發(fā)展出資5000萬元,五礦鋼鐵出資45000萬元。投資設(shè)立小貸公司,一方面是公司構(gòu)建大宗商品電子商務(wù)生態(tài)圈、打造大宗商品供應(yīng)鏈融資體系的客觀需要,可以為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈各方參與者提供更好的增值服務(wù), 是公司“打造國內(nèi)領(lǐng)先的第三方大宗電子交易平臺”的重要舉措。另一方面,設(shè)立電商小貸有望為公司創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn),經(jīng)測算未來十年小貸公司的平均投資回報率為12.48%,靜態(tài)投資回收期為8.5年。在目前小額貸款市場方興未艾背景下,小貸公司將助力本公司拓展多元化發(fā)展道路;

　　切入汽車板加工領(lǐng)域,完善線下網(wǎng)絡(luò)布局:2015年6月6日,為進(jìn)一步完善鋼材加工配送網(wǎng)絡(luò)布局,延伸鋼材產(chǎn)業(yè)鏈,公司控股子公司五礦鋼鐵擬以現(xiàn)金方式向長春新港長通機(jī)械有限公司增資5,244.68萬元,占股51%。本次投資符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,有利于完善公司鋼材加工中心網(wǎng)絡(luò)布局,彌補(bǔ)公司在東北區(qū)域剪切加工能力的不足,從而進(jìn)一步提升公司的綜合服務(wù)競爭力。同時,通過提供汽車板的剪切、配送、落料和拼焊等服務(wù),使公司業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓展到汽車用鋼,有利于公司進(jìn)軍高端汽車板加工行業(yè),增強(qiáng)公司在汽車板領(lǐng)域的品牌影響力,為公司培育新的利潤增長點(diǎn);

　　國企改革(1581.79,0.970,0.06%)存預(yù)期:為了防止國有資產(chǎn)流失,推動國有資本保值增值,確立國企市場主體地位,國企改革被推向市場風(fēng)口浪尖,預(yù)計近期國企改革頂層設(shè)計將很快出臺。五礦發(fā)展母公司五礦集團(tuán)下轄黑色金屬、有色金屬(3994.98,-8.950,-0.22%)、金融、房地產(chǎn)和物流五大產(chǎn)業(yè),是中央直管的53家央企之一,極有可能參與這波央企改革浪潮。五礦發(fā)展作為全國最大的鋼貿(mào)商,近年來由于鋼材市場萎靡,主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損。在新經(jīng)濟(jì)浪潮的沖擊下,公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的動力較強(qiáng),接連切入鋼鐵電商與下游汽車板領(lǐng)域就是最好的例證。公司作為五礦集團(tuán)先行先試的改革實(shí)驗(yàn)田,在央企改革大背景下,未來很可能成為集團(tuán)改革的先鋒部隊,打開公司成長的想象空間;

　　投資建議:上半年公司電子商務(wù)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)已覆蓋全國22個重點(diǎn)城市,平臺累計交易量近400萬噸,累計交易金額突破100億元。憑借在鋼貿(mào)領(lǐng)域的多年積累,公司線下體系物流、倉儲、融資、加工環(huán)節(jié)擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢,通過近期切入汽車板加工與供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域,公司線上線下融合力度不斷加強(qiáng),五礦鑫益聯(lián)有望成為國內(nèi)主流大宗品電商平臺之一。雖然公司在停牌期間A 股市場出現(xiàn)巨幅的波動,但轉(zhuǎn)型升級將使公司充分受益于新經(jīng)濟(jì)浪潮,預(yù)計公司2015-2017年EPS 分別為-0.35元、-0.07元以及0.08元,中長期給予公司“增持”評級。

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