“鋼鐵行業(yè)格局可能正在面臨實(shí)質(zhì)性改變的拐點(diǎn)”“寶鋼股份底有絕對(duì)收益安全墊，上有并購(gòu)整合、海外布局成長(zhǎng)性”“3月以來(lái)，需求溫和復(fù)蘇，購(gòu)銷差價(jià)較年初有所修復(fù)，但需求恢復(fù)速度不及預(yù)期”……5月22日，寶鋼股份（600019）在投資者關(guān)系平臺(tái)上答復(fù)投資者關(guān)心的問題時(shí)金句頻出，發(fā)人深省。

　　在此輪弱周期始終保持盈利

　　未來(lái)有值得期待的成長(zhǎng)性

　　根據(jù)寶鋼股份披露的第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年第一季度，寶鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收786.02億元，同比下降8.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.45億元，同比下降50.56%；扣非凈利潤(rùn)16.43億元，同比下降52.96%。

　　寶鋼股份表示，2022年下半年至2023年2月是鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)最嚴(yán)峻的時(shí)期，1月、2月份仍有半數(shù)的鋼企虧損?！霸谶@一輪弱周期中，公司全口徑未出現(xiàn)單月虧損，并保持盈利，已經(jīng)成為一個(gè)底有絕對(duì)收益安全墊的公司?！睂氫摴煞荼硎荆瑢⒈M可能抵抗鋼鐵周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，保持相對(duì)穩(wěn)定可持續(xù)的盈利業(yè)績(jī)。

　　寶鋼股份2023年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)有：今年，寶山基地投產(chǎn)一條50萬(wàn)噸高牌號(hào)無(wú)取向硅鋼產(chǎn)線，并已全球首發(fā)3款新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)用鋼；2022年初投產(chǎn)的湛江基地3號(hào)高爐及配套后段工序的品種結(jié)構(gòu)以高端化為主，但目前多處于認(rèn)證階段，差異化競(jìng)爭(zhēng)的潛力尚未完全釋放，后續(xù)其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)逐漸體現(xiàn)。

　　“面向未來(lái)，公司還將體現(xiàn)出值得期待的成長(zhǎng)性，主要表現(xiàn)為存量的增加和增量的增加?！睂氫摴煞荼硎?。

　　一是存量的增加。即通過技改及技術(shù)提升等，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，強(qiáng)化“百千十”產(chǎn)品戰(zhàn)略，不斷提升差異化產(chǎn)品比例，后續(xù)希望通過細(xì)分領(lǐng)域的并購(gòu)整合形成集聚增長(zhǎng)；進(jìn)一步推動(dòng)成本變革，聚焦一公司多基地模式下的產(chǎn)品資源優(yōu)化分配、大物流組織協(xié)同、存量產(chǎn)線效率提升、勞動(dòng)資產(chǎn)效率提升、深度技術(shù)降本等。

　　二是增量的增加。寶鋼股份的定位為中國(guó)寶武旗下板材旗艦公司，未來(lái)不排除對(duì)集團(tuán)內(nèi)板材類鋼鐵單元進(jìn)一步整合，對(duì)集團(tuán)內(nèi)外細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)并購(gòu)整合；在海外具有資源稟賦優(yōu)勢(shì)的地區(qū)進(jìn)行鋼鐵新建產(chǎn)能布局，包括以推進(jìn)沙特厚板項(xiàng)目為契機(jī)，深化中東低碳冶金布局等。

　　“此外，公司資本結(jié)構(gòu)安全，資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期低于50%；未來(lái)現(xiàn)金流充沛，折舊基本覆蓋資本性支出，凈利潤(rùn)除了分紅以外可以基本滿足優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能擴(kuò)張需求，資金實(shí)力雄厚?！睂氫摴煞莼貞?yīng)投資者稱。

　　未來(lái)3年—5年

　　CR10有望提升到60%以上

　　對(duì)于投資者“鋼鐵行業(yè)經(jīng)過好幾輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，現(xiàn)在業(yè)績(jī)依然波動(dòng)巨大”的疑問，寶鋼股份回應(yīng)稱，2022年，鋼鐵行業(yè)弱周期背后有諸多外部因素：中國(guó)城市化逐漸進(jìn)入平臺(tái)期，房地產(chǎn)行業(yè)大幅下行，同時(shí)疊加疫情影響、俄烏沖突、美元加息等外部不可控因素，導(dǎo)致了行業(yè)盈利出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

　　“但我們并不能由此否認(rèn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果，過去幾年我們見證了中國(guó)鋼鐵行業(yè)在環(huán)保、生產(chǎn)效率、競(jìng)爭(zhēng)力方面的大幅提升，這一輪周期是由外界環(huán)境的大幅劣化引發(fā)，提醒我們鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展依然任重道遠(yuǎn)，需要繼續(xù)努力。”寶鋼股份表示，“展望未來(lái)，不必過于悲觀，鋼鐵行業(yè)格局可能正在面臨實(shí)質(zhì)性改變的拐點(diǎn)?！?/p>

　　第一，行業(yè)集中度提升，并購(gòu)整合正在提速。未來(lái)3年—5年，CR10（鋼鐵產(chǎn)量前10名企業(yè)占比）有望從目前的43%提升至60%以上。中國(guó)寶武集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)等央企帶動(dòng)的整合，省級(jí)地方國(guó)企及民企的整合，都將進(jìn)入加速期。

　　第二，環(huán)保約束升級(jí)必將帶來(lái)行業(yè)分化。由于超低排放改造，創(chuàng)A類企業(yè)都需要大量環(huán)保投入，沒有能力或者不愿意為環(huán)保責(zé)任支付大量投資的企業(yè)會(huì)被淘汰?！翱赡茏晕谊P(guān)停，也可能被現(xiàn)金流充沛的鋼企并購(gòu)整合，從而推動(dòng)行業(yè)集中度提升?！睂氫摴煞菡J(rèn)為。

　　第三，鋼鐵行業(yè)作為全產(chǎn)業(yè)鏈的中游，在集中度提升、行業(yè)格局改變后，有望形成合理的價(jià)格協(xié)商機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)率的合理分配。鐵礦石、煤炭、部分金屬等上游資源的壟斷和非理性毛利率已經(jīng)成為鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展的巨大壓力?！半S著國(guó)家重視、行業(yè)集中度提升、企業(yè)自律等各方面發(fā)力，預(yù)計(jì)海外高品位鐵礦石開發(fā)有望盡早落地，國(guó)內(nèi)鐵礦石開發(fā)供給也有望增加，從而不斷提升與鐵礦石等上游資源方談判的話語(yǔ)權(quán)?！睂氫摴煞菡J(rèn)為，“隨著低碳冶金的發(fā)展，從中長(zhǎng)期看，鐵礦石需求也會(huì)下降，預(yù)計(jì)未來(lái)供需格局也會(huì)發(fā)生一定轉(zhuǎn)變。”

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