今日，國家統(tǒng)計局發(fā)布一季度經濟運行數(shù)據(jù)，國內生產總值206504億元，按可比價格計算同比下降6.8%。第一、二、三產業(yè)增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%，第二產業(yè)降幅最大，反映工業(yè)和建筑業(yè)受到的影響較大。單月來看，3月各項數(shù)據(jù)指標較1-2月均有明顯改善。

投資、消費均有所恢復

各地重大項目陸續(xù)開工建設，投資增速回升，1-3月，全國固定資產投資(不含農戶)84145億元，同比下降16.1%，降幅收窄8.4個百分點，3月單月投資增速顯著回升。

3月，復商復市都在推進，多地發(fā)放消費券，對擴大消費起到較好作用，當月社會消費品零售總額26450億元，同比下降15.8%，降幅收窄4.7個百分點。服務消費恢復較慢，餐飲收入下降46.8%，降幅仍呈擴大趨勢。商品零售中，汽車類零售額下降18.1%，降幅收窄；家電零售下降29.7%，僅收窄0.3個百分點，回升力度較弱。

工業(yè)生產明顯恢復，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際下降1.1%，好于預期。企業(yè)復工復產使前期出口訂單得以交付，當月出口也有明顯改善。工業(yè)品出廠價格環(huán)比下降，仍顯示需求較弱。

疫情對一季度國內經濟運行帶來較大沖擊，經濟增速短期快速下探。3月份，經濟鏈條的各個環(huán)節(jié)都在恢復之中，生產端的恢復快于需求端，工業(yè)改善好于投資和消費，而投資需求恢復快于消費需求。消費需求中，服務消費的損失短期較難實現(xiàn)回補，居民收入增速下滑，海外疫情擴散使外需前景比較悲觀，3月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，這些因素都會制約需求端的恢復。

鋼鐵下游恢復節(jié)奏不一

投資分板塊看，基建地產回升較快，制造業(yè)投資回升不及預期。1-3月份，基礎設施投資同比下降19.7%，比1-2月份收窄10.6個百分點。全國房地產開發(fā)投資21963億元，同比下降7.7%，降幅收窄8.6個百分點。3月，建筑業(yè)商務活動指數(shù)為55.1%，挖掘機國內銷量較快增長，均反映建筑業(yè)活動回暖。

房地產領先指標房屋新開工面積和商品房銷售面積均有所恢復，但1-3月同比分別下降27.2%和26.3%，降幅仍然較大。

制造業(yè)企業(yè)投資意愿不強，投資改善不明顯，生產端復蘇較快。1-3月，制造業(yè)投資下降25.2%，降幅收窄6.3個百分點。3月，制造業(yè)工業(yè)增加值下降1.8%，回升明顯，主要用鋼行業(yè)回升節(jié)奏不一，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)同比實現(xiàn)正增長，金屬制品業(yè)、專用設備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)同比小幅下降，與制造業(yè)投資相關性較大的通用設備制造業(yè)降幅相對較大，汽車制造業(yè)仍大幅下降。

3月，主要用鋼產品中，金屬切削機床產量同比減少21.7%，工業(yè)機器人產量同比增長12.9%，汽車產量同比減少43.0%，發(fā)電機組產量同比增長20.0%。

需求端仍待發(fā)力

二季度，外需影響或有顯現(xiàn)，經濟實現(xiàn)正增長有待需求端發(fā)力。目前，政策重心已轉向穩(wěn)增長，3月37日政治局會議指出，要加大宏觀政策調節(jié)和實施力度，研究提出一攬子宏觀政策措施。目前細節(jié)政策開始落地，央行對中小銀行實施定向降準，中央及地方接連出臺穩(wěn)消費措施，老舊小區(qū)改造加快等等。預計后期還將擇機出臺相關政策措施，我國依靠全面的生產制造能力和強大的內需市場，有望率先走出疫情對經濟的影響。

固定資產投資中，基建投資作為穩(wěn)增長的重要著力點已成共識，老基建維穩(wěn)，新基建擴張，基建投資4月或能恢復至正增長，二季度增速有望明顯上行。

房地產方面，政策實施主要是改革而非刺激，多地針對需求側的放松政策快速被撤回，但在更高層面上推進了土地和戶籍制度改革，在房地產市場需求端的不確定性上升的情況下，有利于促使房地產市場在供需兩端形成良好的匹配，進而在穩(wěn)增長中實施改革。

下游需求有待恢復，制造業(yè)投資上行仍然乏力，不過中長期來看，如果疫情加速逆全球化，我國及其他國家都布局完善制造業(yè)產業(yè)鏈，有望推動制造業(yè)迎來新一輪投資周期。

消費方面，目前促進消費政策正逐步發(fā)力，促進產品或服務消費回補，3月金融數(shù)據(jù)顯示居民存款明顯增長，也為后期的消費回補蓄力。高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車消費正在改善，但家電出口占比高，且多數(shù)大家電國內保有量接近飽和，后期雖有地產竣工帶動和政策刺激，產銷仍不樂觀。

鋼材市場尋找新的平衡

隨著需求的逐步啟動，鋼材市場進入消化庫存階段。下游分領域來看，基建和房地產投資有明顯恢復，但地產市場的領先指標降幅仍較大。建材方面需關注趕工效應后需求是否有變動，尤其地產方面的需求風險。

制造業(yè)整體恢復，用鋼強度回升，部分產品如機床、汽車等降幅仍較大，家電消費形勢未改善，影響相關鋼材產品的需求釋放，冷卷、熱卷社會庫存下降較慢，主要鋼鐵企業(yè)5月份板材品類價格穩(wěn)中下調，后期需關注制造業(yè)內外需求的恢復情況和相關的政策效應。

總之，經濟向潛在增速恢復的過程中，鋼材需求總量和下游需求結構都將發(fā)生改變，加上國際形勢多變，鋼材市場逐步尋找新的動態(tài)平衡，供需兩端多因素交替影響，鋼材價格底部震蕩或維持一定時間，鋼廠要根據(jù)需求釋放情況控制好產銷節(jié)奏。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉載務必注明出處)

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