一、背景：中越鋼鐵貿(mào)易格局與爭(zhēng)端緣起

1. 貿(mào)易依存關(guān)系 

越南是我國(guó)在東盟地區(qū)最大的鋼材出口市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)出口到越南的鋼材1273.8萬噸，占我國(guó)出口總量的11.51%，越南是我國(guó)鋼鐵第一大出口目的地。越南本土鋼鐵產(chǎn)能不足，對(duì)進(jìn)口鋼材依賴度較高，而我國(guó)憑借成本優(yōu)勢(shì)成為主要供應(yīng)國(guó)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2. 爭(zhēng)端觸發(fā)點(diǎn) 

自2018年起，越南工貿(mào)部先后對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的冷軋鋼、鍍鋅鋼、H型鋼等產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查，2021年對(duì)部分中國(guó)鋼材征收反傾銷稅（稅率4.43%-35.58%），2023年進(jìn)一步擴(kuò)大調(diào)查范圍至彩涂鋼板等產(chǎn)品，核心爭(zhēng)議點(diǎn)在于越南認(rèn)為中國(guó)鋼材存在“政府補(bǔ)貼導(dǎo)致價(jià)格扭曲”。

3. 國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)因 

美國(guó)關(guān)稅政策的溢出效應(yīng)，特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致全球鋼鐵貿(mào)易格局重組。2025年2月10日，特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁產(chǎn)品統(tǒng)一加征25%的關(guān)稅，并取消此前對(duì)部分國(guó)家的免稅配額和豁免政策。由于美國(guó)是越南鋼鐵的主要出口國(guó)之一，2024年越南鋼材出口量為1258萬噸，1-11月出口至美國(guó)的鋼材占越南鋼材出口總量的比例約14%，因此美國(guó)無差別的關(guān)稅政策對(duì)于越南的鋼材出口帶來了一定的壓力。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

越南推行“進(jìn)口替代”戰(zhàn)略，扶持本土鋼鐵企業(yè)。越南近年來大力投資鋼鐵產(chǎn)業(yè)，尤其是板材（如熱軋卷、冷軋卷）產(chǎn)能的擴(kuò)張。例如和發(fā)榕桔鋼廠二期項(xiàng)目新增560萬噸/年優(yōu)質(zhì)熱軋卷產(chǎn)能，并配備高爐和轉(zhuǎn)爐煉鋼設(shè)備，計(jì)劃2025年分階段投產(chǎn)；臺(tái)塑河靜鋼鐵公司等企業(yè)也在擴(kuò)大高端板材產(chǎn)能，這些項(xiàng)目使越南的板材自給能力顯著增強(qiáng)。此外，我國(guó)出口至越南的熱軋卷價(jià)格長(zhǎng)期低于越南本土產(chǎn)品，直接擠壓越南鋼企利潤(rùn)空間，越南反傾銷稅征收后，將對(duì)越南本土鋼價(jià)形成價(jià)差保護(hù)，緩解本土鋼企的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

二、政策影響的多維分析

2025年2月21日，越南工業(yè)和貿(mào)易部發(fā)布第460/QD-BCT號(hào)決定，對(duì)原產(chǎn)于印度和中國(guó)的某些熱軋鋼產(chǎn)品征收臨時(shí)反傾銷稅。對(duì)被調(diào)查中國(guó)產(chǎn)品適用的臨時(shí)反傾銷稅率為19.38%至27.83%，于北京時(shí)間2025年3月7日生效。

從越南的進(jìn)口價(jià)格來看，2月21日東南亞進(jìn)口(CFR，東南亞各國(guó)主流)價(jià)格為484美元/噸，若加征本輪關(guān)稅，整體進(jìn)口價(jià)格會(huì)攀升至577.8至618.6美元/噸，而3月和發(fā)3月出廠475美元/噸，導(dǎo)致越南的熱卷進(jìn)口價(jià)格與出廠價(jià)被拉開。

從我國(guó)的出口數(shù)量來看，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)對(duì)越南出口熱卷總量為814萬噸，同比增加39.26%，約占我國(guó)出口總量的7.35%，其中9、10月份的出口數(shù)量不斷創(chuàng)下年內(nèi)新高，是受到搶出口的影響，11、12月份就下滑至四十多萬噸。越南本次反傾銷幾乎涵蓋所有熱卷種類，其中1880mm以上寬卷仍可正常出口，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中國(guó)可出口的這部分量相對(duì)偏少，越南熱卷出口中直接轉(zhuǎn)口以及來料加工轉(zhuǎn)口量，這部分也是不征反傾銷稅的，因此，此次反傾銷對(duì)于我國(guó)出口至越南的鋼材量會(huì)產(chǎn)生一定沖擊，預(yù)計(jì)實(shí)際影響量比涉及量要小，保守預(yù)估影響50%，全年影響量約400萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、未來趨勢(shì)研判

1. 短期陣痛持續(xù)

隨著越南關(guān)稅落地，短期基本出口窗口完全關(guān)閉，3月7日時(shí)間要比之前3月15日的預(yù)期要提前，這就會(huì)使得一些船期來不及及時(shí)出港的船只面臨加錢或者毀單的壓力；短期會(huì)對(duì)鋼廠對(duì)熱卷鐵水分流存在一定的影響，有可能會(huì)轉(zhuǎn)向其他品種來承擔(dān)相應(yīng)壓力或者轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)低價(jià)去獲取單子；盤面上影響最大是卷螺差和月差，當(dāng)前螺紋低供給低庫(kù)存，需求恢復(fù)略超預(yù)期，疊加海外越南關(guān)稅影響熱卷出口，短期卷螺差預(yù)計(jì)會(huì)有所走縮；月差方面由于三月可能出現(xiàn)毀單情況以及后續(xù)出口有所下滑后高供給壓力轉(zhuǎn)化為庫(kù)存壓力從而倉(cāng)單擠壓，反套會(huì)走出無風(fēng)險(xiǎn)月間轉(zhuǎn)拋成本區(qū)間（考慮到一年內(nèi)倉(cāng)單可無風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)拋）。

2.中期貿(mào)易格局結(jié)構(gòu)性調(diào)整，長(zhǎng)期取決于全球供需

全球的進(jìn)出口格局由于關(guān)稅貿(mào)易摩擦可能會(huì)重塑，但本質(zhì)上影響我國(guó)出口還是取決于海外自身的供需缺口是否能縮小，因?yàn)楹Ｍ庾陨砣绻a(chǎn)量不能快速回升，那么需求缺口依舊只能通過進(jìn)口國(guó)內(nèi)的鋼材去彌補(bǔ)，最后的結(jié)果是關(guān)稅抬升了海外國(guó)內(nèi)自身的鋼材價(jià)格，利潤(rùn)增長(zhǎng)后如果依舊存在供需缺口，那么依舊是打開進(jìn)口敞口去進(jìn)口我國(guó)的鋼材，所以越南反傾銷長(zhǎng)期的關(guān)鍵是看和發(fā)榕桔鋼廠二期(560萬噸)是否能夠順利投產(chǎn)。

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