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旺季來(lái)臨有望提振鋼價(jià) 繼續(xù)維持行業(yè)謹(jǐn)慎樂(lè)觀觀點(diǎn)

 我們?nèi)砸怨┙o、需求和政策三個(gè)維度對(duì)本周的鋼鐵行情進(jìn)行展望。1)供給端,上周的庫(kù)存上漲仍然較快,漲幅接近2017 年同期水平。但目前鋼廠的庫(kù)存壓力仍然不大,鋼廠挺價(jià)的意愿較為強(qiáng)烈。雖然社庫(kù)的累積較多,但鋼貿(mào)商對(duì)于后市仍然較為樂(lè)觀。因此,短期內(nèi)高庫(kù)存不會(huì)給價(jià)格造成明顯的壓力;2)需求端,雖然本周就是下游的開(kāi)工期,但上周下游的提前備貨并不積極,終端需求仍然較弱。而今年春節(jié)較晚,正月十五后移至3 月初,使得今年的開(kāi)工旺季需求有可能超越往年。本周,隨著下游的大規(guī)模開(kāi)工,鋼材價(jià)格向上仍有動(dòng)力;3)政策面,上周的唐山邯鄲均出臺(tái)了環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的相關(guān)政策。根據(jù)我們的測(cè)算,唐山、邯鄲非采暖季限產(chǎn)分別影響產(chǎn)量987.5 萬(wàn)噸和500 萬(wàn)噸,錯(cuò)峰限產(chǎn)將常態(tài)化。同時(shí),唐山和邯鄲地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)可能會(huì)引導(dǎo)其他地區(qū)的效仿,高爐限產(chǎn)存在持續(xù)超預(yù)期的可能。
綜上,本周隨著下游開(kāi)始開(kāi)工期,在限產(chǎn)并未結(jié)束的時(shí)點(diǎn),鋼材價(jià)格支撐仍然較強(qiáng)。但對(duì)比2017 年11 月,2018 年3 月的供需格局實(shí)際上有所惡化,屆時(shí)鋼材價(jià)格向上的高度應(yīng)該不及2017 年11 月,基本面仍將維持震蕩格局,上下空間均有限。
因此,當(dāng)前時(shí)點(diǎn),我們對(duì)行業(yè)仍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀觀點(diǎn),繼續(xù)維持精選個(gè)股策略,尋找板塊內(nèi)預(yù)期差較大的標(biāo)的,強(qiáng)烈推薦八一鋼鐵(2018 年業(yè)績(jī)預(yù)期差、低估值、新疆建筑投資有望超預(yù)期)、*ST 華菱(低估值、摘帽行情)、
太鋼不銹(低估值、不銹鋼高彈性、2017 年業(yè)績(jī)超預(yù)期)。
上周復(fù)盤(pán)
股價(jià)表現(xiàn):上周鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅3.25%,排名第27,滬深300指數(shù)跌幅1.34%,行業(yè)跑輸1.91 個(gè)百分點(diǎn)。漲幅最高的分別是*ST 
重鋼(+8.7%)、浙商中拓(+6.5%)和*ST 華菱(+6.0%),鋼價(jià):上周五螺紋、熱卷全國(guó)均價(jià)分別為4298 元、4242 元,周漲2.92%、1.56%。鋼廠挺價(jià),鋼貿(mào)商仍看好后續(xù)開(kāi)工需求,疊加政策帶來(lái)的情緒提振,鋼材價(jià)格上周仍然堅(jiān)挺。
庫(kù)存:螺紋、
熱軋社會(huì)庫(kù)存周漲+147.4 萬(wàn)噸、+27.91 萬(wàn)噸。鋼廠庫(kù)存大量轉(zhuǎn)移至社會(huì)庫(kù)存。
高爐開(kāi)工率:國(guó)內(nèi)高爐開(kāi)工率63.26%,較節(jié)前一周降低0.55個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率51.22%,與上周持平,仍然維持低位。
利潤(rùn):163 家大型鋼企盈利面為85.28%與上周持平,模型測(cè)算單噸螺紋毛利周升140 元/噸,熱卷周升120 元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示:限產(chǎn)低于預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行過(guò)快

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