鋼鐵：發(fā)展環(huán)境生變行業(yè)走向待研究

2018-05-16 16:29:13來源：作者：

成交端對(duì)高價(jià)位較為敏感，鋼價(jià)先抑后揚(yáng)。本周從周初開始，期貨價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，現(xiàn)貨價(jià)格在高價(jià)位上成交端變得尤為謹(jǐn)慎，鋼價(jià)開始持續(xù)下調(diào)。但臨近周末的后兩個(gè)交易日中，螺紋鋼期貨主力合約開始反彈，疊加沙鋼等主流鋼廠提價(jià)，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)低位成交開始放量，現(xiàn)貨價(jià)格開始回升。從整體局勢(shì)上看，本周高爐開工率繼續(xù)上升，社會(huì)庫存仍保持高速下降態(tài)勢(shì)，表明現(xiàn)在仍有需求在釋放，但在當(dāng)下價(jià)格區(qū)間上，成交量對(duì)價(jià)位高低反應(yīng)或相對(duì)敏感，近期鋼廠復(fù)產(chǎn)與環(huán)保限產(chǎn)的博弈仍將是影響市場(chǎng)情緒的主要力量，若庫存可繼續(xù)高速去化，鋼價(jià)表現(xiàn)則可繼續(xù)保持堅(jiān)挺。

    社會(huì)庫存去化速度環(huán)比回升，周去庫78.60萬噸。本周社會(huì)庫存已連續(xù)下降九周，本周庫存下降速度較前一周有所加快，尤其是建材庫存一直保持較高的去化速度。我們認(rèn)為在高爐開工率持續(xù)提高的情況下庫存仍在高速下滑，表明目前下游成交依舊尚可，短期社會(huì)庫存的去化速度仍將繼續(xù)快于往年同期水平，庫存壓力可逐步緩解。

    港口鐵礦石庫存明顯下降。本周港口鐵礦石庫存去化速度有些起色，但總量依然保持在高位，庫存壓力猶在。從鋼廠原料可用天數(shù)看，鐵礦石原料庫存可用天數(shù)已連續(xù)上升四周，累積上升4.5天，表明目前在利潤(rùn)可觀的前提下，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，鋼廠復(fù)產(chǎn)確實(shí)帶來一定的補(bǔ)庫需求，且補(bǔ)庫規(guī)模有擴(kuò)大趨勢(shì)。若鋼廠補(bǔ)庫需求強(qiáng)勁，近期礦價(jià)或受益補(bǔ)庫需求而變得相對(duì)堅(jiān)挺，但長(zhǎng)期看仍維持弱勢(shì)。

    產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤(rùn)模型顯示，本周受鐵礦石、焦炭等主要原料價(jià)格上漲影響，鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比上升約17元/噸。毛利方面，本周鋼價(jià)有所回調(diào)疊加成本上升，不同品種噸鋼毛利周平均值均有不同幅度的下降。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降96元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降39元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降18元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降34元/噸。

    投資建議。今年旺季整個(gè)時(shí)間區(qū)間確有后移，但依然僅是節(jié)奏上的打亂，并不影響實(shí)質(zhì)行情的展現(xiàn)。即今年旺季區(qū)間會(huì)有一部分跨度到5月，5月需求環(huán)比4月高峰會(huì)有所下降，但整體需求仍會(huì)保持在較高的位置上。當(dāng)前產(chǎn)量增加而庫存總量繼續(xù)高速下降的局勢(shì)就表明目前需求尚可，但成交端對(duì)價(jià)格繼續(xù)拉漲較為敏感，市場(chǎng)情緒的波動(dòng)有時(shí)會(huì)平滑需求釋放的利好。從供給端上看，鋼廠復(fù)產(chǎn)在持續(xù)推進(jìn)，高爐開工率仍會(huì)有一定的提升，但空間可控。

    目前供給端上仍需主要關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)與環(huán)保限產(chǎn)之間的博弈。近期降準(zhǔn)及中央政治局會(huì)議有關(guān)“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需”的要求均表明當(dāng)下穩(wěn)內(nèi)需的重要性，降低鋼鐵整體需求失速向下風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)板塊景氣持續(xù)性動(dòng)能，鋼鐵板塊存在修復(fù)性反彈機(jī)會(huì)，標(biāo)的方面可關(guān)注成本控制力強(qiáng)、噸鋼盈利高的企業(yè)或易獲得轉(zhuǎn)嫁利潤(rùn)的行業(yè)龍頭或區(qū)域龍頭公司，建議重點(diǎn)關(guān)注：方大特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、韶鋼松山、南鋼股份。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期致需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；2)旺季需求釋放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3)供給釋放超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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