中國(guó)走到哪里，工業(yè)金屬就跟到哪里。

    這是2018年歷經(jīng)艱辛后，滿心焦慮的投資者得出的結(jié)論。在這一年中，受到特朗普貿(mào)易緊張局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息、強(qiáng)勢(shì)美元和中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的共同推動(dòng)，倫敦金屬交易所指數(shù)自2015年以來(lái)首次出現(xiàn)年度虧損。五種金屬價(jià)格至少下跌13%，其中鋅價(jià)(20960, -105.00, -0.50%)跌幅超過(guò)20%。

　　多頭相信，度過(guò)了經(jīng)紀(jì)公司Marex Spectron所說(shuō)的“可怕”一年后，供應(yīng)量的減少將有助于提振價(jià)格，他們對(duì)于中國(guó)明年初會(huì)出臺(tái)刺激措施也抱有希望。不過(guò)，在這個(gè)亞洲巨頭11月份疲弱的進(jìn)口數(shù)據(jù)發(fā)布后，其他人則沒(méi)有那么強(qiáng)的信心。

　　“基本金屬會(huì)隨著中國(guó)而動(dòng)，我希望形勢(shì)能夠更好，”在U.S. Bank WealthManagement幫助管理著大約1,640億美元資產(chǎn)的Rob Haworth說(shuō)。“那里的增長(zhǎng)正在放緩，并且可能會(huì)持續(xù)下去。關(guān)鍵在于，中國(guó)是否真的與美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策脫鉤，并實(shí)施重大的刺激措施?！?/span>

　　高盛策略師Hui Shan表示，2019年的最佳選擇是銅。

　　據(jù)摩根大通銀行估計(jì)，中國(guó)今年可見(jiàn)銅儲(chǔ)量下降的速度表明，這個(gè)亞洲國(guó)家2018年的銅需求增長(zhǎng)了5%至6%，高于今年早些時(shí)候市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的2%至3%的增幅。

　　“中國(guó)的銅需求沒(méi)有人們想象的那么糟糕，”摩根大通大宗全球商品部門金屬策略主管Natasha Kaneva說(shuō)?？傮w而言，該行對(duì)2018年底至2019年上半年基本金屬的總體看法偏于看漲。

　　不過(guò)，Kaneva表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)2019年每個(gè)季度都提高利率，那么債券收益率曲線可能就會(huì)倒掛，在這種環(huán)境下，“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將難以升值”。

　　基金經(jīng)理很謹(jǐn)慎。根據(jù)美國(guó)政府的數(shù)據(jù)，自3月初貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始以來(lái)，基金經(jīng)理所持18種大宗商品的凈多頭頭寸已經(jīng)較年內(nèi)高點(diǎn)減少了大約68%。在過(guò)去五個(gè)月的大部分時(shí)間里，他們一直凈持有銅空頭頭寸。

　　一些市場(chǎng)反彈的難度更大，包括供應(yīng)增加的鋁。據(jù)Harbor Intelligence估計(jì)，鋁市場(chǎng)2019年將錄得七年來(lái)首次供應(yīng)過(guò)剩，而氧化鋁的前景也在改善。

　　花旗集團(tuán)也不看好鋅。該行在一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，鋅供應(yīng)量將隨著煉廠產(chǎn)量的增加而上升。

　　法國(guó)興業(yè)銀行估計(jì)全球銅礦開(kāi)采量明年將增長(zhǎng)1.6%，低于3.4%的10年平均水平，并表示投資不足可能導(dǎo)致2018/19年及以后出現(xiàn)供應(yīng)滯后。

　　國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.7%，美國(guó)和中國(guó)2019年的增速將分別放緩至2.5%和6.2%，而印度將增長(zhǎng)7.4%。

　　“我們對(duì)基本金屬持建設(shè)性看法，主要是我們認(rèn)為，在2018年價(jià)格下跌15%之后，許多負(fù)面消息已經(jīng)消化，估值具有吸引力，”高盛策略師Hui Shan表示。

　　“我們預(yù)計(jì)當(dāng)前令金屬承壓的悲觀情緒，無(wú)論是貿(mào)易戰(zhàn)，強(qiáng)勢(shì)美元，還是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩的擔(dān)憂，明年都會(huì)緩解，”她說(shuō)。

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