美國國債長短期利率倒掛引發(fā)了市場對經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，25日全球股市出現(xiàn)大面積下跌。盡管近期以美聯(lián)儲為代表的全球主要央行政策取向越發(fā)“鴿派”，但受主要經(jīng)濟(jì)體下行風(fēng)險增加、保護(hù)主義單邊主義抬頭等因素影響，部分市場人士認(rèn)為，年初以來持續(xù)上揚(yáng)的全球股市正面臨拐點(diǎn)。

　　衰退信號引發(fā)市場普跌

　　受美國長短期利率逆轉(zhuǎn)消息影響，全球股市25日出現(xiàn)恐慌式殺跌。

　　MSCI明晟亞太地區(qū)(除日本)指數(shù)25日下跌1.67%，東京股市下跌650點(diǎn)，創(chuàng)今年年初以來最大單日跌幅，日經(jīng)225指數(shù)收盤跌破21000點(diǎn)大關(guān)。

　　因上一個交易日歐美股市大幅下挫，東京股市25日跳空低開，開盤后一小時內(nèi)大盤幾乎呈斷崖式下跌態(tài)勢。銀行、保險等機(jī)構(gòu)收益能力惡化的擔(dān)憂情緒使金融股明顯下挫，建筑機(jī)械等對經(jīng)濟(jì)景氣程度敏感的股票紛紛下跌。

　　香港股市方面，恒生指數(shù)25日出現(xiàn)近3個月以來最大跌幅，當(dāng)日下跌約2%，幾乎所有板塊全線下跌，其中能源板塊跌幅居前。

　　歐洲股市方面，25日主要股指集體低開，英國富時100指數(shù)低開0.6%，法國CAC40指數(shù)開盤下跌1.1%。

　　西方主要經(jīng)濟(jì)體增速面臨下行風(fēng)險，市場出現(xiàn)集體殺跌情緒。機(jī)構(gòu)FXTM分析師阿罕莫德說，對全球經(jīng)濟(jì)健康程度的擔(dān)憂情緒加劇，美國國債收益率倒掛加重了市場恐慌。

　　Refinitiv　Tradeweb的數(shù)據(jù)顯示，美國3個月期國債收益率與10年期國債收益率之間的息差自2007年以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。當(dāng)短期利率超過長期利率時，收益率曲線就會反轉(zhuǎn)。這被認(rèn)為是近期經(jīng)濟(jì)衰退的可靠指標(biāo)。金融博客Zerohedge刊文指出，美國3個月與10年期國債收益率差是最具先見之明的衰退指標(biāo)，自2007年以來首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，表明衰退開始進(jìn)入倒計時。

　　美國芝加哥聯(lián)邦儲備銀行總裁埃文斯25日稱，當(dāng)收益率曲線趨平時，市場情緒變得緊張是可以理解的，不過，他仍對美國經(jīng)濟(jì)增長有信心。埃文斯表示，目前倒掛程度“很淺”，　我們必須考慮到長期利率長時間以來的下跌。

　　多國經(jīng)濟(jì)下行跡象明顯

　　美國、英國、法國和加拿大將公布去年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)。

　　美國28日將公布去年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值修正值，投資者尤其關(guān)注該數(shù)據(jù)，希望尋找全球經(jīng)濟(jì)放緩勢頭是否有加劇的跡象。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值修正后為增長1.8%，遠(yuǎn)低于一個月前經(jīng)濟(jì)分析局公布的初值2.6%。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行預(yù)計，美國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比年率將增長0.4%，去年第四季度為增長2.6%。

　　近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)疲態(tài)，美國2月制造業(yè)產(chǎn)出連續(xù)第二個月下滑。美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)顯示，受汽車、機(jī)械和家具產(chǎn)量下降的影響，上月制造業(yè)生產(chǎn)下降0.4%。1月制造業(yè)產(chǎn)出下降0.5%。這是自2017年年中以來，制造業(yè)生產(chǎn)首次連續(xù)兩個月下跌。

　　2月制造業(yè)產(chǎn)出下滑，加上從零售到樓市等一系列疲弱的經(jīng)濟(jì)活動，這些因素顯示，美國經(jīng)濟(jì)在第一季度失去大量動能。

　　美國供應(yīng)管理協(xié)會本月報告稱，2月制造業(yè)活動指數(shù)降至兩年多低點(diǎn)，新訂單分項(xiàng)指數(shù)大幅下滑。

　　在貨幣政策前景方面，埃文斯表示，現(xiàn)在已經(jīng)到了美聯(lián)儲暫停升息，采取謹(jǐn)慎立場的時候，他預(yù)計在明年下半年之前不會再有升息。

　　埃文斯稱，現(xiàn)階段貨幣政策說不上寬松，也沒有緊縮效果?！拔蚁Ｍ浬仙?，預(yù)計可能要到明年下半年才會升息?！卑Ｎ乃狗Q。

　　他補(bǔ)充稱，下行風(fēng)險籠罩且不確定性充斥，美聯(lián)儲的審慎做法就是等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩或通脹過低，美聯(lián)儲有降息的可能。

　　歐洲方面，英國經(jīng)濟(jì)飽受“脫歐”進(jìn)程不利影響，經(jīng)濟(jì)“火車頭”德國也在技術(shù)性衰退邊緣徘徊。

　　繼前一季度環(huán)比萎縮之后，德國經(jīng)濟(jì)去年第四季度環(huán)比零增長，險些陷入連續(xù)兩個季度經(jīng)濟(jì)萎縮的技術(shù)性衰退。分析人士認(rèn)為，德國經(jīng)濟(jì)放緩主要是受到全球貿(mào)易領(lǐng)域不確定性、英國“脫歐”等因素影響，目前來看今年上半年德國經(jīng)濟(jì)或難有起色。

　　全球貿(mào)易形勢仍存不確定

　　全球經(jīng)濟(jì)增長面臨失速挑戰(zhàn)，市場擔(dān)心經(jīng)貿(mào)摩擦仍未消退將影響經(jīng)濟(jì)前景和相關(guān)企業(yè)業(yè)績。

　　世界貿(mào)易組織近日發(fā)布最新一期全球貿(mào)易景氣指數(shù)報告說，如果當(dāng)前經(jīng)貿(mào)緊張局勢得不到緩解，今年第一季度全球貿(mào)易增速將繼續(xù)放緩。

　　報告顯示，今年第一季度全球貿(mào)易景氣指數(shù)從前一季度的98.6降至96.3，為2010年3月以來最低值。每季度更新的全球貿(mào)易景氣指數(shù)榮枯線數(shù)值為100，意味著貿(mào)易增長符合中期趨勢預(yù)期。指數(shù)大于100顯示貿(mào)易增長高于預(yù)期水平，反之則顯示貿(mào)易增長低于這一水平。

　　具體來看，今年一季度出口訂單指數(shù)、汽車生產(chǎn)和銷售指數(shù)、航空貨物運(yùn)輸指數(shù)以及電子元器件指數(shù)等均出現(xiàn)大幅下滑，只有集裝箱吞吐量指數(shù)保持在榮枯線上方。

　　根據(jù)湯森路透和歐洲工商管理學(xué)院最新調(diào)查，因擔(dān)憂經(jīng)貿(mào)摩擦，第一季度亞洲企業(yè)信心位于近三年低點(diǎn)。

　　今年一季度，追蹤企業(yè)六個月展望的湯森路透和INSEAD亞洲企業(yè)景氣指數(shù)持平于去年第四季度的63，去年第三季則為近三年低點(diǎn)58。最新指數(shù)仍是2008年至2009年全球金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇以來的表現(xiàn)最差的五個季度數(shù)據(jù)之一。

　　“情況并未變得更糟，但很多不確定因素促使企業(yè)保持觀望態(tài)度?！比蛐陨虡I(yè)學(xué)院INSEAD駐新加坡的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授法塔斯在談到全球經(jīng)貿(mào)時表示。

　　“考察了通脹和信貸環(huán)境等因素后，我們認(rèn)為不太可能出現(xiàn)全球范圍的經(jīng)濟(jì)硬著陸?！币按羼v香港分析師權(quán)榮善對路透社表示。

　　路透社刊發(fā)文章稱，2008年至2009年全球金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，迫使各國強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)防御力量，但英國退出歐盟及美聯(lián)儲走向不明等因素帶來了挑戰(zhàn)。

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