新華財(cái)經(jīng)法蘭克福1月3日電（記者邵莉）2023年，盡管歐洲中央銀行大幅加息，德國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)輕微衰退，法蘭克福DAX指數(shù)漲幅仍高達(dá)20%。相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股指未來(lái)一年的上漲仍充滿信心，但投資者現(xiàn)金持有率低、經(jīng)濟(jì)和通脹前景不確定性強(qiáng)將成為股指上行的重大考驗(yàn)。

事實(shí)上，包括歐洲央行在內(nèi)的國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)并不看好未來(lái)一年德國(guó)乃至整個(gè)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前德國(guó)股市上漲最大支撐就是投資者對(duì)歐美央行在2024年降息的預(yù)期。

自歐洲央行在10月底停止加息后，DAX指數(shù)取得了近14%的漲幅，12月的上半月幾近每日刷新歷史高點(diǎn)，并首次突破了17000點(diǎn)大關(guān)。

雖然德國(guó)股市的表現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)大相徑庭，也有專家不時(shí)提醒“股市是否已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了？”然而，相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者仍對(duì)新一年的股市上漲充滿期待。

德國(guó)《商報(bào)》最近針對(duì)銀行和基金公司的一項(xiàng)調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2024年DAX指數(shù)有進(jìn)一步上漲的潛力，平均漲幅為3%。

最樂(lè)觀的預(yù)測(cè)來(lái)自經(jīng)紀(jì)商CMC Markets，預(yù)計(jì)DAX指數(shù)將于2024年年底交投于18600點(diǎn)。這意味全年漲幅超過(guò)11%。

該機(jī)構(gòu)首席市場(chǎng)分析師約亨·斯坦茲爾表示，只要市場(chǎng)沒(méi)有收到任何表明經(jīng)濟(jì)突然大幅衰退的數(shù)據(jù)，樂(lè)觀情緒就可能持續(xù)下去。他認(rèn)為一季度股市將處于高位“震蕩”消化之前的漲幅。此后隨著降息的臨近，股指會(huì)再次起飛。

所有接受調(diào)查的銀行都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行會(huì)雙雙降息。其中美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)平均降息一個(gè)百分點(diǎn)；歐洲央行預(yù)計(jì)將降息三次，累計(jì)下調(diào)0.75個(gè)百分點(diǎn)。

投資者對(duì)降息的預(yù)期在債券市場(chǎng)上也顯而易見(jiàn)。德國(guó)十期政府債券收益率自10月的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了近100個(gè)基點(diǎn)，意大利同期限國(guó)債收益率回落約120個(gè)基點(diǎn)。這意味著市場(chǎng)中長(zhǎng)期融資成本的顯著回落。

歐美經(jīng)濟(jì)輕微的衰退不會(huì)損害股市上漲預(yù)期。雖然許多銀行都預(yù)期歐元區(qū)第一季度將出現(xiàn)小幅衰退，還有少數(shù)銀行預(yù)期美國(guó)將在新的一年出現(xiàn)技術(shù)性衰退，但這些并沒(méi)有削弱機(jī)構(gòu)投資者樂(lè)觀的預(yù)期。

德國(guó)中央合作銀行則指出，40家DAX指數(shù)公司的平均股份僅是其預(yù)期每股收益的12.5倍。這樣低的市盈率是在2008年金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)以及2020年新冠疫情暴發(fā)等危機(jī)年份里才有的。因此，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2024年底DAX指數(shù)達(dá)到17500點(diǎn)“可能過(guò)于保守”。

德意志銀行投資策略師烏爾里?！に沟俜逸^為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)到2024年底，DAX指數(shù)將上漲4%。

相比之下，外國(guó)投行并不看好德國(guó)股市。法國(guó)興業(yè)銀行目前預(yù)計(jì)德國(guó)基準(zhǔn)指數(shù)到年底將下跌超過(guò)2%；美國(guó)銀行甚至預(yù)計(jì)該指數(shù)將下跌近8%。理由是全球經(jīng)濟(jì)疲軟將主要影響歐洲市場(chǎng)，理由是周期性公司比美國(guó)更多，這些公司盈利預(yù)測(cè)將大幅下降。

根據(jù)美國(guó)銀行目前的調(diào)查，投資德國(guó)股市相關(guān)產(chǎn)品的國(guó)際基金經(jīng)理一改2023年初的悲觀情緒，而與2022年初新冠疫情預(yù)期結(jié)束時(shí)一樣樂(lè)觀，但他們的現(xiàn)金儲(chǔ)備卻處于兩年來(lái)的最低點(diǎn)。

德國(guó)的相關(guān)調(diào)查也得出了類似的結(jié)論。分析公司Animusx的數(shù)據(jù)顯示，調(diào)查參與者的現(xiàn)金持有比率極低：自2006年有調(diào)查以來(lái)，只有一次投資者持有的現(xiàn)金比現(xiàn)在少。當(dāng)時(shí)，DAX指數(shù)在六個(gè)月內(nèi)下跌了18%。

技術(shù)分析則顯示，DAX指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲得太高太快，都已嚴(yán)重超買(mǎi)。

基金公司 QC Partners 的投資組合經(jīng)理托馬斯·阿爾特曼表示，2023年股市上漲20%后，投資者在年初是否真的準(zhǔn)備好在高價(jià)格水平上投入更多資金，還有待觀察。

歷史數(shù)據(jù)顯示，1月份通常不是上漲概率較高的月份。過(guò)去20年中，DAX指數(shù)有一半年在1月出現(xiàn)了下跌。

不僅是現(xiàn)金的枯竭，分析人士還指出，考慮到此前幾乎沒(méi)有過(guò)不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退就成功控制通脹的先例，歐美降息預(yù)期能否如期兌現(xiàn)？在多大程度上兌現(xiàn)？降息后實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否迅速恢復(fù)？都存在很大的不確定性。整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)都將面臨重大考驗(yàn)。

法國(guó)Axa投資管理公司債券專家亞歷山德羅·坦托里表示，2024年接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么最終取決于貨幣政策的成功。他說(shuō)：“鮑威爾已準(zhǔn)備就緒成為歷史上第一位設(shè)法在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下控制通脹的美聯(lián)儲(chǔ)主席?！?/span>

編輯：劉潤(rùn)榕

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