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花旗:全球經(jīng)濟(jì)在通縮與增長(zhǎng)放緩之間尋找突破口

    花旗銀行24日發(fā)布一份研究報(bào)告說,發(fā)達(dá)國家受通縮困擾,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)減速的挑戰(zhàn),各國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍以政策支持為主,自主性復(fù)蘇為輔。
 
    花旗銀行預(yù)計(jì),今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%左右,到2015年增速將加快至3.5%左右??傮w而言,歐洲和日本央行將繼續(xù)采取寬松的貨幣政策,英國今年有加息的可能,美國明年貨幣政策收緊的可能性大,新興市場(chǎng)增長(zhǎng)放慢帶來的通縮壓力可能上升。
 
    美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭向好,量寬政策縮減步步為營(yíng)?;ㄆ煦y行認(rèn)為,到今年年底美國失業(yè)率或降至6%,量化寬松政策逐步削減之后,美聯(lián)儲(chǔ)將于2015年三季度開始加息,控制通脹低于2%的目標(biāo)。
 
    歐元區(qū)將加大量化寬松的力度,緩解通縮壓力。歐洲央行6月份開啟了存款負(fù)利率時(shí)代。花旗銀行認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、私營(yíng)部門信貸增長(zhǎng)緩慢,以及持續(xù)的低通脹和強(qiáng)勢(shì)歐元將促使歐洲央行進(jìn)一步實(shí)施非常規(guī)貨幣政策操作,直至2014年四季度實(shí)現(xiàn)全方位的量化寬松。
 
    日本經(jīng)濟(jì)存在政策不確定性,復(fù)蘇有阻力。對(duì)于安倍政府最新提出的削減公司稅,花旗銀行認(rèn)為,日本政府似乎只打算降低稅率,而實(shí)際上稅改只有在放松管制、勞動(dòng)力市場(chǎng)改革等配套措施幫助下,才能提升對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心,改變國內(nèi)外公司的投資行為。
 
    新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主要受三大因素掣肘。首先,受美國貨幣政策收緊影響,新興市場(chǎng)存在大規(guī)模資本流失的風(fēng)險(xiǎn)。其次,新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格將對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整高度敏感。第三,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出口表現(xiàn)不盡如人意。
 
    對(duì)于中國的微刺激和定向降準(zhǔn)等措施,花旗銀行認(rèn)為,相對(duì)于大規(guī)模的全面刺激可以避免投資效率惡化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲。如果全球經(jīng)濟(jì)如預(yù)期般好轉(zhuǎn),中國出口增長(zhǎng)還有改進(jìn)空間,可以部分緩解產(chǎn)能過剩的壓力,對(duì)經(jīng)濟(jì)形成底部支持。然而,未來房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐步衰退甚至逆轉(zhuǎn)。
 
    花旗銀行預(yù)計(jì),中國的宏觀政策將分兩步走,第一步穩(wěn)增長(zhǎng),但穩(wěn)增長(zhǎng)不是目的而是為第二步贏得時(shí)間;第二步是在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上推動(dòng)改革,改變市場(chǎng)預(yù)期,逐步消除影響未來增長(zhǎng)的隱患。今年最值得期待的三大改革是國有企業(yè)改革、戶籍制度改革和財(cái)政體制改革。


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