對(duì)于歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉而言，壓低歐元以刺激經(jīng)濟(jì)和遏制通縮的代價(jià)就是創(chuàng)紀(jì)錄的資金外逃。

在截至8月底的六個(gè)月中，歐元區(qū)及海外投資者從歐元區(qū)固定收益資產(chǎn)中撤出了總計(jì)1877億歐元（2380億美元）資金，創(chuàng)下了1999年歐元誕生以來(lái)的撤資最高紀(jì)錄。而去年至今年年初時(shí)歐元區(qū)資本還呈現(xiàn)強(qiáng)力流入狀態(tài)。

大規(guī)模的撤資反過(guò)來(lái)使歐元兌九種主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)對(duì)手貨幣的匯率（BloombergCorrelation-WeightedIndexes）今年下跌了2.8%，創(chuàng)出了2010年末歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最大跌幅。

德意志銀行分析師GeorgeSaravelos在本月早些時(shí)候指出我們將看到歐元區(qū)歷史上最大的資本流出，因全球經(jīng)濟(jì)失衡，伴隨著歐元走弱，長(zhǎng)端收益率下滑及全球收益率曲線(xiàn)平坦化，以及正有大量資金將逃離至優(yōu)良新興市場(chǎng)資產(chǎn)：

歐洲經(jīng)常帳盈余可以達(dá)到4000億美元/年，超過(guò)中國(guó)在上個(gè)十年的水平，如果繼續(xù)擴(kuò)大下去，將成為全球金融市場(chǎng)歷史上最大的盈余，大量盈余意味著歐洲將成為21世紀(jì)最大的資本輸出地，歐洲將主導(dǎo)接下來(lái)幾年的全球資本流動(dòng)方向。

預(yù)計(jì)接下來(lái)幾年將看到歐洲大量購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)。歐洲央行在其中扮演關(guān)鍵角色：壓低真實(shí)收益率，創(chuàng)造歐元區(qū)內(nèi)資產(chǎn)短缺的情況，迫使歐洲投資者在海外尋找收益。

“海外和區(qū)內(nèi)投資者需求一樣不景氣，看上去未來(lái)這些都會(huì)是推動(dòng)歐元走低的重要因素，”法國(guó)巴黎銀行（BNPParibas）高級(jí)全球外匯策略師PhyllisPapadavid在10月21日接受電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。”在G10貨幣中，歐元的表現(xiàn)會(huì)身處最差之列。”

雖然德拉吉承認(rèn)有必要使歐元貶值以遏制通貨緊縮并提振歐元區(qū)的出口競(jìng)爭(zhēng)力，但是分析師們警告稱(chēng)，如果資金外流勢(shì)頭太盛，那會(huì)削弱歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)。歐洲央行本月加強(qiáng)了刺激力度，開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）并于昨日宣布，在新計(jì)劃施行第一周，它買(mǎi)入了17億歐元（22億美元）的擔(dān)保債券。

瑞穗銀行（MizuhoBankLtd）駐倫敦對(duì)沖基金銷(xiāo)售主管NeilJones昨日在電話(huà)中說(shuō)到：“人應(yīng)該對(duì)其所希望得到的謹(jǐn)慎點(diǎn)。這時(shí)候，歐元走弱有好處，但是如果資金外流繼續(xù)，這就會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題。”

德拉吉在扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)上面臨障礙。上個(gè)月歐元區(qū)通脹率為0.3%，與歐洲央行略低于2%的通脹率目標(biāo)還離得很遠(yuǎn)。昨日（10月27日）德國(guó)經(jīng)濟(jì)智庫(kù)IFO公布的德國(guó)商業(yè)信心指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月下滑，經(jīng)濟(jì)衰退幽靈困擾著歐洲最大經(jīng)濟(jì)體。

德拉吉通過(guò)如減息之類(lèi)的政策，使歐元區(qū)脫離債務(wù)危機(jī)，這些政策有助于將德國(guó)和西班牙等國(guó)的主權(quán)債券收益率降至歷史低位。他通過(guò)將歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大1萬(wàn)億歐元的計(jì)劃，以及向把資金存放在央行的銀行收費(fèi)，來(lái)鼓勵(lì)投資者投資外國(guó)資產(chǎn)。

野村控股（NomuraHoldingsInc。）的外匯研究主管JensNordvig10月23日在紐約通過(guò)電話(huà)說(shuō)道：“歐元區(qū)內(nèi)投資者的資金外流‘已經(jīng)變得相當(dāng)強(qiáng)勁了’，同時(shí)歐元區(qū)外的投資者減持歐元區(qū)國(guó)債。這兩種情況的結(jié)果都導(dǎo)致了歐元的賣(mài)盤(pán)。”

據(jù)10月16的一份研究報(bào)告，法國(guó)巴黎銀行（BNPParibas）比其它大多數(shù)機(jī)構(gòu)更看跌歐元，該行預(yù)計(jì)到2015年底，歐元兌美元將跌至1.18。接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值為跌至1.20。

根據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)，可以獲得數(shù)據(jù)的最近一個(gè)月——8月，歐元區(qū)內(nèi)資金經(jīng)理購(gòu)買(mǎi)的海外資產(chǎn)以及海外投資者減持歐元區(qū)國(guó)債的總金額達(dá)491億歐元，是自4月來(lái)最多的一月。根據(jù)歐洲央行國(guó)際收支平衡表的數(shù)據(jù)，至8月底的六個(gè)月總金額達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1877億歐元。

法國(guó)興業(yè)銀行(行情,問(wèn)診)（GeneraleSA）駐倫敦策略師AlvinT.Tan昨日說(shuō)道：“歐洲目前的情況不僅僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，更重要的是，持續(xù)的通脹下降壓力。歐元貶值肯定會(huì)有所幫助。”AlvinT.Tan預(yù)測(cè)在未來(lái)2到3年歐元兌美元將跌向1.15。

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