摩根大通資產(chǎn)管理公司（J.P.MorganAssetManagement）在新發(fā)布的對2015年長期資本市場回報率的預(yù)期中表示，各國貨幣政策仍不同，各國通脹仍位于各國央行目標范圍內(nèi)，且各國經(jīng)濟增長放緩。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司稱：“我們剛發(fā)表了對2015年長期資本市場回報率的預(yù)期。這些是我們對未來10至15年資產(chǎn)回報率、波動性及相互關(guān)系的預(yù)期；這些預(yù)期是用來反應(yīng)長期的市場走勢的，且這些預(yù)期在商業(yè)循環(huán)中獨立于現(xiàn)階段。”

      摩根大通資產(chǎn)管理公司表示，這份預(yù)期最主要的主題是：全球經(jīng)濟在回歸正常化。該公司還表示，他們預(yù)期在未來10到15年，全球各國貨幣政策仍不同。特別是，該公司預(yù)期美聯(lián)儲（FED）和英國央行（BOE）開始提高利率，且在未來3年繼續(xù)這樣做，而歐洲央行（ECB）和日本央行（BOJ）均將延續(xù)寬松的貨幣政策。該公司預(yù)期歐洲央行和日本央行直到2018年才會開始加息。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司預(yù)期通脹率一般仍在各國央行目標范圍之內(nèi)，且經(jīng)濟增長將比最近幾年緩慢。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司認為，宏觀經(jīng)濟和資產(chǎn)收益之間的聯(lián)系是復(fù)雜且不確定的。該公司表示，當他們在對資產(chǎn)回報率做預(yù)期時，開始從長期宏觀經(jīng)濟前景出發(fā)，然后將那個時期的每種資產(chǎn)類別的具體特征整合成問題?？紤]到這些因素，該公司對美國國債、企業(yè)債券和股票的長期回報率預(yù)期要普遍低于去年預(yù)期，且隱含的風(fēng)險溢價預(yù)期要比去年大。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司表示，他們發(fā)布的對每種資產(chǎn)類別回報率的預(yù)期，是在總結(jié)他們的觀點，而不是一個確切的預(yù)期。當然了，對長達10至15年的資產(chǎn)回報率做預(yù)期是很難的。一些投資者落入直接將長期資本市場預(yù)期運用到其投資組合構(gòu)建法中的陷阱里，他們不考慮任何的不確定性，也不考慮資產(chǎn)回報率的潛在不對稱性。換句話來說，傳統(tǒng)的組合資產(chǎn)的構(gòu)建方法是假設(shè)長期資產(chǎn)回報率預(yù)期能精確到小數(shù)位，而不是一個總體的概述。他們還假設(shè)回報率很有可能像低于預(yù)期一樣高于預(yù)期。在現(xiàn)實中，資產(chǎn)的回報率通常是不對稱的。正確的模擬資產(chǎn)回報率和風(fēng)險是必不可少的；將資產(chǎn)回報率合理數(shù)量的非常態(tài)性和未來的波動性作為衡量投資組合風(fēng)險的主要工具也是必不可少的。通過這樣做，對長期資本市場的預(yù)期，可以使投資者更好的量化不同類別資產(chǎn)和不同地理區(qū)域資產(chǎn)之間的相對風(fēng)險溢價；也能使投資者了解如何考慮投資組合多樣化；還能使投資者確定什么樣的名義回報率或是實際回報率目標是合適的，考慮到資產(chǎn)回報率的波動性或是下行風(fēng)險。

      摩根大通資產(chǎn)管理公司說道：“今年和去年一樣，我們分析了對過去10年長期資本市場回報率預(yù)期的精確性。過去10年是非常不穩(wěn)定和不確定的10年，過去10年以信貸繁榮轟然破裂為特征，導(dǎo)致資產(chǎn)價值和全球經(jīng)濟前景消極。在這10中，50%的股票、30%的債券、12%的對沖基金、5%的私人股本以及3%的房地產(chǎn)直接投資的加權(quán)戰(zhàn)略投資組合，能取得7.3%的年回報率。與此相比，我們預(yù)期的年回報率為7.1%。這是一個使人欣慰的結(jié)果。”

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