自今年6月底以來(lái)，原油價(jià)格創(chuàng)出新高之后，即開(kāi)啟下跌過(guò)程。而石油輸出國(guó)組織（OPEC）在11月底的不減產(chǎn)并將維持3000萬(wàn)桶/日的原油產(chǎn)量的決定加速了原油市場(chǎng)的波動(dòng)，使原油價(jià)格在短短兩周時(shí)間內(nèi)跌幅超過(guò)20%。

對(duì)此現(xiàn)象，分析人士指出，市場(chǎng)的任何大幅波動(dòng)都離不開(kāi)投資客的身影，本輪原油暴跌同樣不例外。對(duì)于可以做多和做空的國(guó)際原油市場(chǎng)而言，上漲或下跌都是盈利的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，原油暴跌的溢出效應(yīng)正在逐漸顯露。

投機(jī)客的盛宴

“原油價(jià)格在12月9日和16日均出現(xiàn)反彈跡象，但反彈之后繼續(xù)做空，因?yàn)樯袩o(wú)基本面可以支撐原油價(jià)格上漲。”原油投機(jī)客唐華（化名）告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》。唐華2008年在香港注冊(cè)了原油交易賬戶，已經(jīng)在原油市場(chǎng)交易多年。

數(shù)據(jù)顯示，本周，紐約WTI原油價(jià)格最低達(dá)到55美元/桶，布倫特原油價(jià)格也跌至60美元/桶附近，無(wú)論是WTI原油價(jià)格還是布倫特原油價(jià)格，與年內(nèi)高點(diǎn)相比，價(jià)格都近乎跌去一半。

“除了OPEC不減產(chǎn)以及美元走強(qiáng)之外，促使國(guó)際油價(jià)跌破60美元的原因還包括美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅增加、產(chǎn)油國(guó)之間的價(jià)格戰(zhàn)、全球原油需求疲軟以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)退散等。”上述分析人士指出。

OPEC拒絕減產(chǎn)的沖擊加速資金從原油市場(chǎng)流出。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，從6月份至今，國(guó)際原油市場(chǎng)資金流出量接近200億美元。

不過(guò)，對(duì)于投機(jī)客而言，無(wú)論上漲，還是下跌，只要看準(zhǔn)都是機(jī)會(huì)。

唐華告訴記者，6月20日，原油創(chuàng)出年內(nèi)最高價(jià)格107美元/桶之后，就開(kāi)始反手做空，但當(dāng)時(shí)并未迅速開(kāi)啟下滑通道，在跌至96美元之后，7月份反彈至105美元。12月初原油開(kāi)啟暴跌通道，繼續(xù)大幅做空，因?yàn)榧恿撕艽蟮母軛U，在這一輪暴跌中收益樂(lè)觀。

從整個(gè)原油市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)商品期貨期權(quán)交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，今年7月份之后，投機(jī)客持有的原油多頭頭寸下滑明顯，尤其是11月底之后，空頭頭寸大幅增加。

投機(jī)則意味著收益與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)等。“在OPEC決定不減產(chǎn)之后，當(dāng)時(shí)原油價(jià)格大致在75美元，很多人認(rèn)為原油會(huì)跌，但沒(méi)有人能夠預(yù)測(cè)底部在哪里，在跌至61美元之后，原油市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)反彈跡象，當(dāng)時(shí)開(kāi)始大幅看多，但原油價(jià)格繼續(xù)暴跌至55美元附近，猛然的跌勢(shì)幾乎吞噬掉了前期做空的近三分之一的利潤(rùn)。”唐華稱。

“原油市場(chǎng)匯集了來(lái)自世界各地的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，走勢(shì)比較復(fù)雜。尤其是12月份，似乎每次大跌都是底部，每次大跌之后都出現(xiàn)反彈跡象，往往是平穩(wěn)地假裝向上突破，但真突破后，結(jié)果就漲一下，繼續(xù)大跌。”一名注冊(cè)于離岸市場(chǎng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱。

與個(gè)人投資者相比，基金公司的操作策略相對(duì)不那么靈活，在近幾個(gè)月的原油下跌周期中，多只主打油氣資源的基金虧損嚴(yán)重。例如，上投摩根全球天然資源在過(guò)去三個(gè)月跌幅超過(guò)25%，諾安油氣能源過(guò)去三個(gè)月跌幅同樣達(dá)到近25%。

與此同時(shí)，被做空的不僅包括原油期貨，還有能源股。例如，據(jù)Markit數(shù)據(jù)，標(biāo)普能源股中做空比例最高的當(dāng)屬TransoceanLtd，該股今年以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌超過(guò)65%，近日該公司的股票借出比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)今年年初。

除了做空原油收益頗多之外，原油看跌期權(quán)的價(jià)格也出現(xiàn)暴漲。今年9月初，80美元/桶的2015年1月交割布油看跌期權(quán)為10美分，不過(guò)目前這一價(jià)格已經(jīng)上漲至16.32美元，漲幅高達(dá)16200%。

暴跌溢出效應(yīng)明顯

原油價(jià)格的暴跌，有受益方也有受損方。沙特之外的產(chǎn)油國(guó)、大型石油開(kāi)采公司、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)是受損方，而石油進(jìn)口國(guó)和在原油市場(chǎng)大肆做空的投機(jī)客都收益頗豐。

easy-forex易信總部中國(guó)區(qū)副首席交易官朱文灝對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，油價(jià)崩盤(pán)式下跌的溢出效應(yīng)正顯現(xiàn)，包括拖累美股、全球石油行業(yè)資產(chǎn)大縮水、俄羅斯貨幣大貶值并恐將因此“債務(wù)違約”等。

朱文灝還分析認(rèn)為，若OPEC不采取重大舉措，油價(jià)下跌動(dòng)能恐難逆轉(zhuǎn)。投機(jī)商們臆測(cè)，過(guò)去六個(gè)月的油價(jià)暴跌正在給美股強(qiáng)力施壓。年底行情更可能遭遇圣誕老人的“北極熊”。

全球經(jīng)濟(jì)的放緩導(dǎo)致對(duì)原油的需求下滑也不斷施壓原油價(jià)格。國(guó)際能源署（IEA）上周在其月度石油市場(chǎng)報(bào)告中將2015年全球石油日需求增量下調(diào)23萬(wàn)桶/日至90萬(wàn)桶/日，這也是IEA五個(gè)月來(lái)第四次下調(diào)2015年展望。

2015年原油價(jià)格似乎依然不樂(lè)觀。IEA認(rèn)為，OPEC國(guó)家的石油庫(kù)存到2015年中可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而OPEC以外國(guó)家的原油產(chǎn)量將增加130萬(wàn)桶/天，至5780萬(wàn)桶/天。

OPEC秘書(shū)長(zhǎng)巴德里近日解釋稱，原油價(jià)格形勢(shì)只會(huì)在2015年上半年之后才明朗化。

不過(guò)，花旗銀行近日?qǐng)?bào)告認(rèn)為，WTI原油可能會(huì)收復(fù)最近的跌幅，掉頭反彈至90美元甚至更高。

近年來(lái)非OPEC國(guó)家尤其是美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采的增加導(dǎo)致全球原油供應(yīng)量不斷上升，市場(chǎng)對(duì)于OPEC原油的需求量不斷減少，導(dǎo)致OPEC的原油市場(chǎng)份額出現(xiàn)下滑。OPEC在上周公布月度報(bào)告表示，2015年全球?qū)PEC原油的日需求量將減少30萬(wàn)桶至2890萬(wàn)通，為2003年以來(lái)最低水平。

有說(shuō)法認(rèn)為OPEC拒絕減產(chǎn)意在打壓美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)。在美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量不斷增加的背景下，高盛此前報(bào)告認(rèn)為，OPEC已經(jīng)喪失定價(jià)權(quán)，隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出超過(guò)OPEC的閑置產(chǎn)能，原油市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制將主要由美國(guó)頁(yè)巖油的邊際成本所決定。美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)增加正在給全球能源流動(dòng)產(chǎn)生越發(fā)深遠(yuǎn)的影響，并削弱OPEC的定價(jià)能力。

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