周一(1月19日)市場(chǎng)分析人士表示，當(dāng)前通貨緊縮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市僅是理論上的威脅，盡管近期在金融市場(chǎng)上引發(fā)了一定的波動(dòng)，不過(guò)并未大幅損及美股。但之后，情況可能有所轉(zhuǎn)變。

在美國(guó)之外，通縮在全球范圍內(nèi)蔓延，拖累歐洲、日本表現(xiàn)，并有可能損及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

通縮可能開(kāi)始損及那些依賴價(jià)格優(yōu)勢(shì)維持盈利的美國(guó)企業(yè)的股市表現(xiàn)，不僅包括那些在海外出售產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，也包括那些遭受國(guó)內(nèi)低迷物價(jià)環(huán)境的企業(yè)，可能是由拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的全球通縮壓力造成。若消費(fèi)者推遲購(gòu)買決定，因他們認(rèn)為物價(jià)會(huì)繼續(xù)走低，那么通縮將可能拖累一系列行業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車甚至是科技行業(yè)。

若通脹出現(xiàn)，是由于由美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)的全球央行，可能無(wú)意識(shí)的導(dǎo)致并擴(kuò)大了它們?cè)噲D停止的通縮。他們通縮提供過(guò)剩的流動(dòng)性來(lái)阻止通縮，而這些流動(dòng)性導(dǎo)致各種資產(chǎn)、貨物和商品出現(xiàn)大幅供應(yīng)過(guò)剩。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是，流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生通脹，不過(guò)分析指出，在當(dāng)前情況下，將導(dǎo)致通縮出現(xiàn)。

可以認(rèn)為，全球通縮趨勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)在2007年-2009年全球金融危機(jī)，盡管只持續(xù)了較短時(shí)間，不過(guò)反映出2000前初期的信貸繁榮引發(fā)大量資產(chǎn)和商品，包括房屋和石油等供應(yīng)過(guò)剩。美聯(lián)儲(chǔ)和全球其他央行通過(guò)創(chuàng)造數(shù)萬(wàn)億美元的流動(dòng)性使這些崩盤的資產(chǎn)再度上漲。

不過(guò)此舉的副作用是短期內(nèi)使大量資產(chǎn)，貨物和商品的需求大漲，因利率水平驟降，且金融市場(chǎng)涌入海量流動(dòng)性，從而鼓勵(lì)這些資產(chǎn)的生產(chǎn)商們?cè)黾庸?yīng)。若全球供應(yīng)處于平衡，那么全球央行催生的額外產(chǎn)量的影響可能沒(méi)有如此之大。不過(guò)，這些央行的的刺激舉動(dòng)引發(fā)了各種資產(chǎn)、物品和商品生產(chǎn)的增多，從而導(dǎo)致這些本已供應(yīng)充足的市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步增加，進(jìn)而引發(fā)長(zhǎng)期的供應(yīng)過(guò)剩。這導(dǎo)致了通縮的出現(xiàn)。

此外，全球央行的流動(dòng)性措施僅為刺激短期需求，不會(huì)無(wú)限期持續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)和全球其他央行已承認(rèn)了貨幣刺激如量化寬松(QE)的局限性，而美國(guó)的貨幣政策也率先逐漸從中抽回。不過(guò)為應(yīng)對(duì)短期需求生產(chǎn)的資產(chǎn)、貨物和商品的長(zhǎng)期供應(yīng)仍在延續(xù)，并引發(fā)了更多的長(zhǎng)期供應(yīng)。

金融危機(jī)以來(lái)，油市表現(xiàn)就是很好的美聯(lián)儲(chǔ)誘發(fā)的供應(yīng)過(guò)剩的例證之一。為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2009年至2013年的貨幣刺激，投資者對(duì)包括石油等商品進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)。為了應(yīng)對(duì)這一局面，石油行業(yè)投資新的提煉方法，這些方法導(dǎo)致石油新的長(zhǎng)期供應(yīng)增加。不過(guò)此后美聯(lián)儲(chǔ)接受了貨幣刺激，因此，石油的認(rèn)為投資需求消失殆盡。結(jié)果是油市崩盤。原因是：美聯(lián)儲(chǔ)誘發(fā)的短期認(rèn)為需求消失，但石油的長(zhǎng)期供應(yīng)仍持續(xù)，從而導(dǎo)致油價(jià)暴跌。

隨著油價(jià)大跌，在類似時(shí)間段內(nèi)，即將到來(lái)的通縮的首個(gè)警示信號(hào)出現(xiàn)在黃金市場(chǎng)和路透商品研究局(CRB)指數(shù)中。2009年和2010年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始貨幣刺激，投資者大量買入貴金屬和商品，似乎確認(rèn)了度通貨膨脹將在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，使2011年金價(jià)漲至1800美元/盎司上方，CRB指數(shù)漲至580，不過(guò)卻并未出現(xiàn)美元的崩盤，或通脹不可控。相反，此后金價(jià)大跌約三分之一，CRB指數(shù)下跌約25%，但美元卻大幅走強(qiáng)。

這些由美聯(lián)儲(chǔ)誘發(fā)的短期通縮的特例，將由一段時(shí)期的通縮跟隨，似乎可能利好經(jīng)濟(jì)，拉低通縮和商品價(jià)格。但若通縮出現(xiàn)同情啊其他經(jīng)濟(jì)行業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車甚至是科技等，情況將如何？盡管并未系統(tǒng)性出現(xiàn)，但投資者應(yīng)保持警惕。若嚴(yán)重的通縮周期開(kāi)啟，將很難停止。美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行可能無(wú)法再度通過(guò)降息來(lái)刺激需求。僅刺再次刺激貨物和資產(chǎn)生產(chǎn)至本已供應(yīng)充足的市場(chǎng)，將無(wú)法解決問(wèn)題。

若通縮蔓延至美國(guó)，投資者應(yīng)考慮拋售那些對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)脆弱的個(gè)股。

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