過(guò)去的2018年鋼企普遍大幅盈利，供給側(cè)改革功不可沒(méi)。但進(jìn)入2019年，首季業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露后，情況卻并不樂(lè)觀。

沙鋼股份（002075）3月4日晚披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度凈利為8000萬(wàn)元-1.2億元，同比下降53％-69％。緊隨其后，3月27日晚三鋼閩光（002110）公告，預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)為8.01億元至12.6億元，較上年同期下降12％-44％。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，進(jìn)入4月后鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)釋放而需求難超預(yù)期，鋼價(jià)或有所承壓?；ê头康禺a(chǎn)是鋼材最主要的下游需求領(lǐng)域，1-2月份地產(chǎn)新開工面積同比增速仍達(dá)6％，但已經(jīng)顯著回落， 后期需要關(guān)注需求端特別是地產(chǎn)用鋼需求變化的節(jié)奏。

鋼鐵價(jià)格回落

2017年、2018年鋼鐵板塊具備行業(yè)景氣度高、估值優(yōu)勢(shì)明顯的雙支撐，今年隨著行業(yè)盈利能力的下降，鋼

股今年一季度業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。

3月4日，沙鋼股份預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤(rùn)為0.8億元至1.2億元，同比下降68.58％至52.87％。業(yè)績(jī)變動(dòng)一是鋼材價(jià)格下跌，產(chǎn)品銷售毛利同比大幅下降；二是原輔材料價(jià)格大幅上升，產(chǎn)品制造成本同比上升幅度較大；三是高爐大修，產(chǎn)量同比減少，致使2019年1-3月凈利潤(rùn)同比降幅較大。

緊隨其后，3月底三鋼閩光披露，預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)為8.01億元至12.6億元，較上年同期下降12％-44％。業(yè)績(jī)下滑主要以為內(nèi)鋼材價(jià)格在2018年11到12月份大幅下跌，2019年一季度雖有小幅回升，但鋼材銷售價(jià)格總體低于去年同期；二是進(jìn)口礦價(jià)格因巴西淡水河谷潰壩事件而大幅上漲，廢鋼及燃料等原材料價(jià)格也總體高于去年同期，鋼材制造成本同比上升較大，壓縮了鋼材生產(chǎn)的利潤(rùn)空間；三是全資子公司福建泉州閩光鋼鐵有限責(zé)任公司在3月份進(jìn)行了15天的計(jì)劃性檢修，影響了其一季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

值得注意的是，兩家鋼鐵公司均提及鋼價(jià)下跌。2018年的鋼材平均價(jià)格仍然是高于2017年的水平，而反觀2019年，鋼材價(jià)格已經(jīng)低于2018年的平均價(jià)格，噸鋼價(jià)格不足4000元/噸，噸鋼毛利僅300-500元左右。

同時(shí)，伴隨淡水河谷的礦難和火災(zāi)事件，導(dǎo)致高品位鐵礦石的價(jià)格持續(xù)走高；焦炭行業(yè)由于進(jìn)入深化供給側(cè)改革，2019年每噸焦炭的價(jià)格已經(jīng)提漲了100元；2019年超低排放也擺上了發(fā)改委、工信部和行業(yè)協(xié)會(huì)的重要改革日程，環(huán)保趨嚴(yán)的形勢(shì)勢(shì)必加大環(huán)保的投入和噸鋼生產(chǎn)成本，行業(yè)利潤(rùn)下行壓力較大。

截至3月底鋼價(jià)回落情況未有改善。天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，螺紋鋼（Φ20mm）報(bào)收4041元/噸，較上周下跌49元/噸；唐山鋼坯報(bào)收3450元/噸，較上周持平。上周主要鋼材品種價(jià)格小幅下降。分地區(qū)來(lái)看，除個(gè)別城市外，上周全國(guó)主要城市鋼材價(jià)格均有不同程度下跌。

盈利拐點(diǎn)將至

事實(shí)上自2015年供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的供需關(guān)系得到了明顯改善，鋼廠逐漸從扭虧為盈進(jìn)入到盈利高速增長(zhǎng)的快車道。

2017年行業(yè)凈利潤(rùn)增速達(dá)到了400％-500％，屬于供改以來(lái)的最高水平；而進(jìn)入2018年行業(yè)利潤(rùn)增速伴隨鋼價(jià)回落逐漸收窄，根據(jù)中鋼協(xié)公布，2018年行業(yè)利潤(rùn)增速僅為39％。

以三鋼閩光為例，3月29日晚披露年報(bào)顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入362.48億元，同比增長(zhǎng)14.40％；凈利潤(rùn)65.07億元，同比增長(zhǎng)20.04％。三鋼閩光表示，2018年公司再次刷新歷史最佳經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2018年國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)盈利能力達(dá)到頂點(diǎn)，面對(duì)如此高的基數(shù)，以及鋼價(jià)回落，鋼企要繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)確實(shí)難度不低。

隨著國(guó)內(nèi)GDP增速放緩，鋼材需求減弱，行業(yè)景氣度下滑。銀河證券指出，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步走弱，鋼材價(jià)格有見頂回落的可能。

二級(jí)市場(chǎng)已提前看空鋼鐵行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，今年初至3月底，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)以20.96％的漲幅，排名倒數(shù)第五。整個(gè)3月，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)漲幅只有0.93％，排名倒數(shù)第三。

伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，鋼鐵行業(yè)的需求疲軟，盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)，行業(yè)景氣度回落。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的恢復(fù)、下游地產(chǎn)基建的需求回暖和行業(yè)供需關(guān)系的持續(xù)改善或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)估值修復(fù)的催化劑。投資機(jī)會(huì)或?qū)⒊霈F(xiàn)在兼并重組、產(chǎn)業(yè)鏈延伸和“互聯(lián)網(wǎng)+人工智能”的智能制造等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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