7月全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.3%，市場對降準降息的討論再度升溫。部分觀點認為，鑒于通脹壓力減輕、融資需求偏弱以及銀行端負債壓力仍存，降息或有望于8-10月落地。也有觀點提出，由于存量房貸利率下調路徑尚不明晰以及此前降息效果仍需觀察，短期內全面降息概率較低，但存款利率有望繼續(xù)下行。

國家統(tǒng)計局9日發(fā)布的數據顯示，7月份，全國CPI同比由上月持平轉為下降0.3%，這是自2021年3月以來該項指標首次轉負。

“偏弱的價格意味著如果名義利率不變，真實利率將進一步抬升。” 國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉認為，隨著7月CPI同比轉負，穩(wěn)定實際利率就意味著央行降息需求提升。

同時，近期備受關注的置換存量房貸利率也將降低銀行資產端收益，負債端降成本的需求也會使降息需求提升；且當前有效需求不足問題仍然存在，較高的實際利率或進一步抑制部分融資需求。

綜合來看，由于通脹壓力減輕、融資需求偏弱以及銀行負債端降成本壓力等都會帶來降息需求。楊業(yè)偉預計，降息最快或有望在8-10月落地。

不過也有觀點認為，當前存量房貸利率下調路徑尚不明晰，6月MLF及LPR降息的效果也仍待觀察，再疊加日前央行重提“防止資金套利和空轉”，短期內公開市場政策利率繼續(xù)降息的概率或并不高。

“近期央行多次表態(tài)‘指導銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率’，邏輯上看，結構性定向降息的措施越多，總量上全面降息的概率就在下降，不過繼續(xù)引導存款利率下行的措施也仍可期待?！睆V發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍稱。

降準方面，穩(wěn)定銀行間市場流動性以及降低銀行負債端壓力，是機構預期政策落地的普遍原因。隨著地方債發(fā)行節(jié)奏加快，以及8月、9月分別將有4000億元MLF到期，流動性或存在一定缺口。

國盛證券發(fā)布的研報提出，雖然央行可以通過MLF、公開市場操作、再貸款等多種方式補充流動性，但同樣可以通過降準來釋放長期流動性以彌補資金缺口，且與其他方式相比，降準也更能降低銀行負債端成本。

而從超儲的角度來看，據廣發(fā)證券測算，6月超儲率約1.7%，7月超儲率約1.6%；在無降準情況下，8月超儲率將回落至1.3%，略高于去年同期，9月超儲率將同比下降0.1個百分點至1.5%。

“這意味如果沒有降準，8月銀行間體系尚可承受，但9月銀行間流動性將明顯收緊?！?倪軍預計，在“保持銀行體系流動性的合理充?！钡哪繕讼?，9月降準概率較高。

而從官方表態(tài)來看，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾4日在回應降準降息空間時提到，未來，人民銀行將根據其他工具使用進度、中長期流動性情況，綜合評估存款準備金率政策，目標是保持銀行體系流動性的合理充裕。

鄒瀾也表示，要科學合理把握利率水平。既適時適度做好逆周期調節(jié)，又要兼顧把握好增長與風險、內部與外部的平衡，防止資金套利和空轉。此外，還要持續(xù)發(fā)揮存款利率市場化調整機制的重要作用，支持銀行合理管控負債成本等。

還有業(yè)內人士提出，相比貨幣政策發(fā)力，更期待財政的擴張，并認為下半年財政政策的發(fā)力空間要大于貨幣政策，相關政策在利好銀行息差的同時，企業(yè)利潤和市場預期也有望得到明顯改善。

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