自去年末以來，螺紋鋼價(jià)格持續(xù)下跌，主力2405合約價(jià)格由4000元/噸降至約3400元/噸，累計(jì)跌幅接近15%。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性增加、下游需求放緩以及經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，給鋼鐵企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營壓力。在鋼材價(jià)格持續(xù)下行的情況下，如何有效運(yùn)用期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，對于鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商而言，變得尤為重要。

下游需求低迷成主因

一德期貨黑色事業(yè)部分析師趙宏蘋表示，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的放緩，以及經(jīng)濟(jì)增長模式由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)為消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)進(jìn)入存量博弈時(shí)代。趙宏蘋分析，今年以來，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)以及鋼鐵上下游供需影響，鋼材價(jià)格受到較大壓制。究其原因，一是鋼鐵原料價(jià)格在供大于求的情況下，出現(xiàn)了大幅下跌，成本支撐力度減弱。二是為了預(yù)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免因債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)，基建及地產(chǎn)項(xiàng)目開工普遍較晚，從而在螺紋鋼供應(yīng)大幅減量的情況下，需求依然無法支撐供應(yīng)。三是冬季季節(jié)性累庫，導(dǎo)致庫存供給疊加生產(chǎn)供給導(dǎo)致的季節(jié)性供給失衡。

光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成同樣認(rèn)為，新年以來鋼材需求釋放緩慢，房地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)低迷，基建受部分地方債務(wù)壓力較大的省市化債影響預(yù)期也有所轉(zhuǎn)弱。此外，鋼廠虧損局面下復(fù)產(chǎn)積極性不高，春節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于低位，原料端供需壓力加大，鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格持續(xù)下跌，螺紋鋼成本支撐減弱。“目前的螺紋鋼價(jià)格是宏觀預(yù)期及行業(yè)上下游供需共同影響的結(jié)果，估值處于合理水平。”他說。

在五礦期貨研究中心首席分析師石頭看來，目前鋼廠已經(jīng)采取相應(yīng)的減產(chǎn)檢修措施，螺紋鋼的周度產(chǎn)量已經(jīng)處于歷史最低位，隨著后期需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)，庫存有望持續(xù)去化，預(yù)計(jì)價(jià)格也將企穩(wěn)反彈。

期貨工具為企業(yè)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

從中長期來看， 需認(rèn)清建筑市場峰值顯現(xiàn)的大趨勢，從長遠(yuǎn)謀劃進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。石頭建議，鋼鐵上下游企業(yè)應(yīng)充分利用螺紋鋼期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對沖功能，做好套期保值工作，協(xié)助企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

邱躍成同樣認(rèn)為，在房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入下行周期以及基建預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱的局面下，無論是鋼廠還是貿(mào)易商庫存壓力均有所加大，當(dāng)前情況下合理利用期貨、期權(quán)等衍生工具管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營至關(guān)重要。

在趙宏蘋看來，此次螺紋鋼價(jià)格的下跌，本質(zhì)是宏觀政策轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展后，供需關(guān)系轉(zhuǎn)變引發(fā)的鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)性不均衡所導(dǎo)致。

趙宏蘋表示，螺紋鋼期貨反映當(dāng)前市場現(xiàn)狀的同時(shí)，很好地體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理功能。以2405合約為例，今年以來螺紋鋼期貨價(jià)格長期高于現(xiàn)貨價(jià)格，這為企業(yè)提供了較多的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)會(huì)。據(jù)趙宏蘋介紹，目前已有很多鋼鐵企業(yè)采用螺紋鋼期貨價(jià)格作為定價(jià)依據(jù)，對上下游客戶進(jìn)行定價(jià)服務(wù)。本次下跌中，有部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在保值操作中取得很好的對沖效果，部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利用螺紋鋼期貨減虧近50元/噸，切實(shí)體現(xiàn)了螺紋鋼期貨對于鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能。

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