編者按

2月17日在京舉行的民營企業(yè)座談會為下一階段促進民營經(jīng)濟健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。

數(shù)據(jù)顯示，近年來民間投資呈現(xiàn)從“地產(chǎn)依賴”到“技術(shù)驅(qū)動”的新變化。該變化能否成為民間投資的新趨勢?如何鞏固并延續(xù)民間投資向高技術(shù)賽道傾斜的趨勢?政策端又該如何精準發(fā)力，進一步激發(fā)民間投資活力?圍繞這些問題，中信建投證券政策研究首席分析師胡玉瑋、東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲、中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢展開對話。

民間投資呈現(xiàn)三方面變化

中國證券報：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)投資表現(xiàn)活躍、房地產(chǎn)投資明顯下降成為近年來民間固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性特征之一。這種結(jié)構(gòu)變化反映出民營企業(yè)怎樣的風險偏好？

楊暢：根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，民間投資呈現(xiàn)三方面的結(jié)構(gòu)變化：一是轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，對計算機通信、鐵路運輸、電氣機械、專用設(shè)備等行業(yè)的投資加碼相對明顯；二是轉(zhuǎn)向確定性收益，以煤炭采選、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)等領(lǐng)域為代表，反映了對確定性收益的偏好；三是受基建項目推進偏慢等因素影響，明顯退出建筑業(yè)。

蘆哲：從結(jié)構(gòu)上看，民間投資分項中制造業(yè)投資表現(xiàn)最好，特別是高技術(shù)領(lǐng)域的制造業(yè)投資，房地產(chǎn)投資則成為主要拖累。這意味著，民營企業(yè)的偏好從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向高附加值領(lǐng)域，即偏好政策支持明確、技術(shù)壁壘高的賽道，反映其規(guī)避長周期風險、追求確定性收益的傾向。

中國證券報：近年來智能制造等新興領(lǐng)域投資活躍，民間投資轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動的新趨勢能否持續(xù)？

楊暢：結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)看，民營企業(yè)已經(jīng)開始向計算機通信、鐵路運輸、電氣機械、專用設(shè)備等高附加值、高技術(shù)含量、高帶動效應(yīng)賽道遷移。此外，國家發(fā)展改革委近期明確提出，將盡快修訂出臺新版市場準入負面清單，持續(xù)推進基礎(chǔ)設(shè)施競爭性領(lǐng)域、國家重大科研基礎(chǔ)設(shè)施等向民營企業(yè)公平開放，支持民營企業(yè)積極參與“兩重”建設(shè)和“兩新”工作。因此，民營企業(yè)在國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)方面有望進一步發(fā)揮作用，催生出新的投資增長極。

蘆哲：人工智能或是未來三年民間投資遷移的集中方向。斯坦福大學發(fā)布的《2024年人工智能指數(shù)報告》顯示，在全球范圍已授權(quán)的人工智能專利中，超過60%來自中國。DeepSeek的橫空出世也進一步助推了國內(nèi)人工智能投資熱潮。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同 培育內(nèi)生增長動力

中國證券報：部分企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新和輕資產(chǎn)運營等方式吸引投資，這對重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)有何啟示？民間投資如何通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同放大競爭優(yōu)勢？

蘆哲：輕資產(chǎn)運營推動產(chǎn)業(yè)鏈分工細化，企業(yè)可以聚焦核心能力，實現(xiàn)輕量化擴張。一條產(chǎn)業(yè)鏈中不同企業(yè)有不同定位，競爭和創(chuàng)新思維將從企業(yè)個體提升到整條產(chǎn)業(yè)鏈，如何發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢成為每家企業(yè)的關(guān)注點，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)創(chuàng)新成為重點。

當前民營企業(yè)正在形成三種投資動力：一是技術(shù)驅(qū)動型投資，特別是在半導體、新能源等政策支持的賽道，投資動力較強，也取得了明顯成果；二是政策響應(yīng)型投資，比如2024年設(shè)備更新政策拉動的制造業(yè)投資；三是產(chǎn)業(yè)協(xié)同型投資，部分地方政府和產(chǎn)業(yè)龍頭引導的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同投資正在蓬勃發(fā)展。

楊暢：現(xiàn)階段，部分企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新和輕資產(chǎn)運營實現(xiàn)突圍，為民營經(jīng)濟的發(fā)展作出了率先探索，有利于民營企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域充分展現(xiàn)自身價值與市場活力。

中國證券報：從刷新單機游戲多項歷史紀錄的《黑神話：悟空》，到在央視春晚大秀秧歌舞的人形機器人，再到火爆出圈的國內(nèi)人工智能大模型DeepSeek，均顯示我國經(jīng)濟創(chuàng)新能力不斷增強。在此背景下，如何進一步激發(fā)民營企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展內(nèi)生動力？

胡玉瑋：完善政策傳導機制非常重要。一方面，不少民營企業(yè)對支持政策了解不足，部分民營企業(yè)家特別是小微企業(yè)管理者，精力主要集中于企業(yè)日常經(jīng)營，對于中央、地方或行業(yè)支持政策關(guān)注度相對有限，未能積極主動實現(xiàn)企業(yè)與扶持政策的有效對接。

另一方面，要素獲取與公平競爭有待優(yōu)化。經(jīng)過政策引導，民營企業(yè)面臨的各類制度性梗阻已有明顯改善，但是民營企業(yè)的融資難題和隱形準入壁壘等問題仍需進一步克服。

精準施策 促成敢投愿投市場氛圍

中國證券報：民營企業(yè)“敢把預(yù)期押明天”，離不開“政策-要素-市場”的良性循環(huán)。在當前現(xiàn)有政策基礎(chǔ)上，形成上述良性循環(huán)還需要在哪些方面繼續(xù)發(fā)力？

蘆哲：應(yīng)加強宏觀政策的穩(wěn)定性和可預(yù)期性，給予民營企業(yè)穩(wěn)定的投資預(yù)期；還要從制度層面上加強對民營企業(yè)合理融資的支持，如加強中小企業(yè)貸款比例考核、完善多層次資本市場等，更要在市場推廣方面一視同仁。

同時，可以建立更精準的民營企業(yè)獲得感評估體系。這不僅要結(jié)合政務(wù)效率、融資便利性等主觀滿意度評分與貸款利率、審批時長等客觀數(shù)據(jù)交叉驗證，還要考慮引入行業(yè)協(xié)會、智庫等機構(gòu)，對政策適配性、區(qū)域營商環(huán)境進行獨立評價。

當然，促進民間投資最根本、最重要的是投資可盈利、可賺錢。各種支持政策歸根結(jié)底是輔助性的，讓民營企業(yè)投資看得到回報才是最根本的。從這個角度來說，促進民間投資的辦法在民間投資之外，即推進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中有進。

胡玉瑋：要形成“政策引導-要素保障-市場響應(yīng)”的良性循環(huán)，首先要加快推進民營經(jīng)濟促進法立法工作，切實發(fā)揮法治固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長遠的保障作用。

其次，加快完善產(chǎn)權(quán)保護制度，推動地方產(chǎn)權(quán)保護、公平競爭、社會信用等方面制度規(guī)則統(tǒng)一，清理廢止含有地方保護、市場分割等妨礙公平競爭的政策。

最后，進一步構(gòu)建親清政商關(guān)系，在“親”的方面，建立常態(tài)化溝通機制，優(yōu)化涉企服務(wù)；在“清”的方面，制定政商交往的“正負面清單”，明確政商交往邊界，扎緊制度籬笆。

此外，優(yōu)化政策引導與預(yù)期管理，建立健全常態(tài)化信息溝通機制，搭建政府與企業(yè)間的溝通平臺，及時傳遞政策動向，解讀政策意圖。

楊暢：可以在三個方面予以謀劃：第一，工具選擇上多考慮經(jīng)濟手段，慎用非經(jīng)濟措施；第二，探索采取負面清單管理模式，對于負面清單以外的企業(yè)行為予以相對寬容的政策態(tài)度；第三，對于行業(yè)不規(guī)范行為，探索采取經(jīng)濟稅收等市場化手段調(diào)節(jié)，慎重使用非經(jīng)濟措施進行處置。

具體措施要針對化解民營企業(yè)經(jīng)營顧慮。針對不公平競爭，在資源獲取、競爭審查、權(quán)益保護等方面，推出正面案例清單、經(jīng)驗清單。在市場準入、政府采購、涉企違規(guī)收費罰款等方面，公布負面典型案例。

輿論引導要強調(diào)正面宣傳與清理亂象相結(jié)合。充分利用主流媒體大力宣傳優(yōu)秀民營經(jīng)濟案例，樹立民營企業(yè)、民營企業(yè)家的典型代表，發(fā)揮引導帶動作用。支持設(shè)立民營企業(yè)推介平臺，重點宣傳和介紹民營企業(yè)及產(chǎn)品，降低民營企業(yè)市場推廣成本。

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