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“互聯(lián)網+”下的鋼鐵革命-從滲透到重塑

    投資要點:

    我們認為“互聯(lián)網+”將從三個層面重塑鋼鐵行業(yè):一、鋼鐵電商平臺的興起改變了過去鋼鐵流通單純依靠“倒差價”盈利的生存方式,線上交易融資與線下倉儲加工、物流的對接為鋼貿提供多個盈利點;二、電商平臺的深度使用促使互聯(lián)網向鋼鐵產銷鏈條進行滲透,鋼企可逐漸實現生產、倉儲、加工和物流環(huán)節(jié)的智能化以及與電商平臺的數據交換,降本增收的同時鋼企開始從鋼鐵制造企業(yè)向材料服務企業(yè)轉變;三、鋼鐵行業(yè)對互聯(lián)網的深度理解和應用是解放生產力也是創(chuàng)造生產力的過程,行業(yè)互聯(lián)網參與者將積累大量“互聯(lián)網+”運營經驗及技術,部分鋼企、鋼材流通商和電商平臺可借此優(yōu)勢向其他企業(yè)提供整體的“互聯(lián)網+”解決方案,使非鋼產業(yè)逐漸成為公司的新支柱產業(yè)。

    鋼鐵電商進入春秋戰(zhàn)國時代。截止2014年10月,全國約有178家鋼鐵電商,通過鋼鐵電商實現的網上交易量占全國鋼材銷售量的8.47%,盡管鋼鐵電商還有較大的市場空間可挖掘,但鋼鐵電商屬于規(guī)模經濟,鋼鐵電商的市場容量有限,預計未來將展開激烈競爭并最終形成10家以內的各具特色的大型鋼鐵電商。預計未來幾年我國鋼鐵供給形勢難以有較大的變化,鋼鐵電商將難以復制過去屯鋼賣鋼賺取差價的行為,從國外鋼鐵電商發(fā)展模式的方式來看,依靠撮合交易收取點數的方式也將難以成行——特別是在噸鋼利潤低下的情況下。我們認為電商平臺的最好發(fā)展方式依然是提升平臺交易量,在倉儲加工、物流及融資、抵押等配套服務商賺取利潤。

    供應鏈金融發(fā)展提升鋼鐵金融屬性。鋼鐵作為大宗商品可進行現貨、期貨交易,本身就具有較強的金融屬性。隨著鋼鐵電商在線融資以及上海銀行業(yè)動產抵押信息平臺的發(fā)展,加上原有的上海大宗商品交易所存在的基礎,預計鋼鐵的金融屬性將進一步增強,流通性將進一步提高。

    重點關注:寶鋼股份、歐浦鋼網、五礦發(fā)展、上海鋼聯(lián)等。如寶鋼股份是鋼鐵行業(yè)“互聯(lián)網+”的龍頭企業(yè),PB倍數提供安全邊際,限制性股票激勵計劃給予管理層強大動力,我們看好寶鋼股份未來增長。歐浦鋼網立足華南及原有鋼材流通業(yè)務,借助電商平臺,銜接線上交易、支付、融資與線下倉儲、加工、物流環(huán)節(jié);同時發(fā)展家具電商,有效放大物流和供應鏈金融效益,實現1+1>2。五礦發(fā)展系鋼材流通領域龍頭企業(yè),2014年成立鑫益聯(lián)電商平臺,整合五礦發(fā)展的優(yōu)質資源,放大了五礦發(fā)展在流通領域的優(yōu)勢,有望向流通領域行業(yè)方案解決專家方向發(fā)展。

    上海鋼聯(lián)則在供應鏈金融閉環(huán)上正在發(fā)力。

    風險提示:經濟及政策風險;出現惡性融資事件;鋼鐵市場波動風險等。

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