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“紅五月”中國(guó)鋼材市場(chǎng)能紅火嗎？

     “銀四月”傳統(tǒng)的鋼市旺季，鋼材市場(chǎng)卻旺季不旺，疲軟、低迷態(tài)勢(shì)依舊，那么“紅五月”的鋼市會(huì)“紅火”嗎？

    過(guò)去的4月份，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)的運(yùn)行特點(diǎn)：需求不旺，供給不少，銷(xiāo)售不暢，跌勢(shì)不止，心態(tài)不穩(wěn)。據(jù)一些經(jīng)營(yíng)者在銷(xiāo)售中掌握的情況，“金三銀四”盡管是鋼材市場(chǎng)的傳統(tǒng)旺季，但今年的鋼市并沒(méi)有出現(xiàn)旺盛的交易景象，在3月中下旬，鋼價(jià)出現(xiàn)一波上漲行情，但曇花一現(xiàn)，很快重新震蕩回落，之后一直處于下跌通道。進(jìn)入4月份，鋼價(jià)整體呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，而且跌勢(shì)強(qiáng)勁，上海地區(qū)的三級(jí)螺紋鋼跌至2300元/噸，創(chuàng)近13年的價(jià)格新低。較3月底下跌普遍160元/噸，月環(huán)比跌幅在6%以上，較去年同期價(jià)格下跌950元/噸，同比跌幅為28%。

    “銀四月”鋼市旺季不旺，“紅五月”鋼市亦紅火不了。在采訪中，一些經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為5月份鋼材市場(chǎng)還不會(huì)回暖，不過(guò)價(jià)格下跌空間有限，或?qū)⒊霈F(xiàn)止跌企穩(wěn)，穩(wěn)中有漲行情，整個(gè)好于4月份。不過(guò)，影響行情走勢(shì)的不確定因素依然存在，仍需要關(guān)注和重視，這些不確定因素主要體現(xiàn)在：

    一是鋼廠產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量增長(zhǎng)，供給繼續(xù)過(guò)剩。據(jù)從鋼廠獲得的信息，一批鋼廠檢修結(jié)束，恢復(fù)正常生產(chǎn)，環(huán)保整治情況有所好轉(zhuǎn)，鋼廠的開(kāi)工率提升，如4月中旬唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率從3月下旬的87.7%回升至91%，產(chǎn)量增加。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，4月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大幅回升5.05%，為169.48萬(wàn)噸。4月份鋼廠生產(chǎn)勢(shì)頭強(qiáng)勁，日產(chǎn)量還將增多，后期投放市場(chǎng)資源有增無(wú)減，供給過(guò)剩的局面難以緩解。

    二是鋼材庫(kù)存前移，鋼廠庫(kù)存有增無(wú)減，“價(jià)格戰(zhàn)”硝煙再起。時(shí)下，鋼材的社會(huì)庫(kù)存量在下降，而鋼廠的庫(kù)存量卻在增多。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1454.91萬(wàn)噸，較3月末減少85.84萬(wàn)噸，減幅5.57%，較去年同期仍下降15.8%。然而，鋼廠庫(kù)存卻在增加。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月上旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1646.8萬(wàn)噸，較上一旬末增加101.62萬(wàn)噸，增幅為6.58%；比去年同期增加132.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.78%。鋼廠庫(kù)存呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，折射出深層次問(wèn)題是鋼廠訂單不足，銷(xiāo)售困難；貿(mào)易商合理控制庫(kù)存，大都不愿囤貨，流通領(lǐng)域的蓄水池功能明顯減弱，而鋼廠庫(kù)存上企，預(yù)示后期鋼廠之間的價(jià)格戰(zhàn)將更為激烈，直接波及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情走勢(shì)。

    三是下游終端需求萎縮態(tài)勢(shì)能否改變尚需觀察。盡管?chē)?guó)家出臺(tái)一系列促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策和舉措，連續(xù)的降準(zhǔn)；加大水利、鐵路建設(shè)；一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目獲得批準(zhǔn)；各地的“一帶一路”建設(shè)啟動(dòng)；等等，下游終端用戶對(duì)鋼材的需求狀況將會(huì)好轉(zhuǎn)。但從目前的鋼材市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，似乎這些利好效應(yīng)尚未立竿見(jiàn)影。時(shí)下，制造業(yè)并不景氣，一季度制造業(yè)投資同比增速由2014年四季度的12.7%回落至10.4%，其中3月增速10.3%，與1-2 月增速基本持平，保持疲弱。4月匯豐PMI初值49.2，創(chuàng)12個(gè)月最低，遠(yuǎn)低于預(yù)期值49.6。其中，4月制造業(yè)PMI新訂單分項(xiàng)指數(shù)降至49.2，也創(chuàng)12個(gè)月低。建筑鋼材需求量最大的房地產(chǎn)業(yè)也沒(méi)有回暖，一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，較1-2月份回落5.4個(gè)百分點(diǎn)。3月地產(chǎn)投資增速再度回落至6.5%。3月地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅縮窄，但仍為負(fù)值，且新開(kāi)工面積增速大幅下降至-19.5%。房地產(chǎn)業(yè)對(duì)鋼材需求拉動(dòng)的動(dòng)力不足，至少在5月份不會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的局面。

    四是鐵礦石等鋼鐵原料市場(chǎng)的變化，對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響。4月份，進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，曾一度跌至47.5美元/噸，創(chuàng)近10年新低，之后逐漸反彈，截止4月23日，普氏62%鐵礦石指數(shù)收?qǐng)?bào)54.75美元/噸，較上月末上漲3.5美元。鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲，剛性的成本支撐動(dòng)力增強(qiáng)，對(duì)鋼材市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)具有一定的推動(dòng)效應(yīng)。

    五是鋼廠的出廠價(jià)格政策調(diào)整，對(duì)后期鋼材市場(chǎng)行情產(chǎn)生一定影響。近期國(guó)內(nèi)一批大型鋼企對(duì)5月份板材出廠價(jià)格政策相繼出臺(tái)，其中熱軋產(chǎn)品有的下調(diào)50元/噸，冷軋、鍍鋅等品種下調(diào)100-180元/噸，多數(shù)鋼廠對(duì)前期合同進(jìn)行補(bǔ)差，反映出板材企業(yè)訂單壓力依然較大。鋼廠的建筑鋼材出廠價(jià)格“先漲后跌”，4月上旬，部分鋼廠繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，中下旬隨著鋼價(jià)大幅下跌，鋼廠價(jià)格以下調(diào)為主。一些鋼廠對(duì)4月上旬出廠價(jià)格上調(diào)50-60元/噸，而中旬的出廠價(jià)格則下調(diào)50-90元/噸，下旬再度下調(diào)40-50元/噸。5月份鋼廠的出廠價(jià)格政策還存在諸多變數(shù)，尚需觀察。

    六是鋼企效益縮水，行業(yè)虧損現(xiàn)象再度凸現(xiàn)，也將波及后期鋼材市場(chǎng)走勢(shì)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，一季度鋼鐵行業(yè)重陷虧損境地，101家大中型會(huì)員鋼企一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-33.5億元。剔除投資收益、資產(chǎn)減值損失、營(yíng)業(yè)外收入對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)，101家會(huì)員鋼企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-75.3億元，同比去年增虧20.9億元，反映出行業(yè)整體運(yùn)行形勢(shì)依然相當(dāng)艱難。而鋼廠的虧損，是否改變“降價(jià)不降產(chǎn)”、“讓利不讓市”的經(jīng)營(yíng)模式，或主動(dòng)控制產(chǎn)能釋放，控量減產(chǎn)穩(wěn)市，這也需要觀察。

    從上述這諸多不確定因素來(lái)看，似乎利空因素大于利好因素，這也在很大程度上決定了“紅五月”的鋼市難以“紅火”，不過(guò)相比4月份的鋼材市場(chǎng)行情會(huì)好一些，螺紋鋼、線材、熱卷、中厚板價(jià)格或?qū)⒄鹗幧闲小?br />
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國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“虛弱”態(tài)勢(shì)在鋼鐵行業(yè)也有淋漓盡致的演繹。一季度，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)20年來(lái)的首次下降，鋼鐵行業(yè)在去年扭虧后重新陷入虧損境地。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已披露一季報(bào)的32家鋼鐵企業(yè)中，僅有3家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元，分別為寶鋼股份、武鋼股份、河北鋼鐵;有15家出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，占比僅半，其中包括重慶鋼鐵、馬鋼股份、韶鋼松山、酒鋼宏興等。

從目前披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，32家公司中，行業(yè)龍頭寶鋼股份成為本季度唯一實(shí)現(xiàn)10億元以上凈利潤(rùn)的鋼企。在扭轉(zhuǎn)去年年度業(yè)績(jī)微降劣勢(shì)的情況下，寶鋼一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.5億元，同比增長(zhǎng)2.5%。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)鐵產(chǎn)量536萬(wàn)噸，鋼產(chǎn)量557萬(wàn)噸，商品坯材銷(xiāo)量524萬(wàn)噸，較好地完成了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。不過(guò)值得注意的是，一季度公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了11.5%的同比降幅，較上年同期下降近54億元。

與寶鋼盈利形成鮮明對(duì)比的是重慶鋼鐵。在32家公司中，重慶鋼鐵一季度虧損最為嚴(yán)重，凈虧損額達(dá)到8.3億元，較上年同期的虧損額再增一倍多。公司解釋稱(chēng)，主要原因是公司今年一季度鋼材銷(xiāo)售價(jià)格大幅下跌，并本期營(yíng)業(yè)外凈收益比同期減少了3.5億元。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)明顯放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國(guó)粗鋼產(chǎn)量20010萬(wàn)噸，同比下降1.7%，去年同期為增長(zhǎng)2.4%;鋼材產(chǎn)量26640萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.5%，增速同比回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。

生產(chǎn)放緩也直接導(dǎo)致了鋼企收入的下滑。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入7629億元，同比下降14.5%;主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損110.5億元，增虧34.3億元。納入統(tǒng)計(jì)的101家大中型重點(diǎn)鋼企中，一季度虧損企業(yè)占比近五成，虧損總額103.6億元，同比增長(zhǎng)27.3%。

下游行業(yè)需求疲軟 毛利改善并非易事

鋼鐵行業(yè)有一句行話叫“上漲看需求，下跌看成本”。由此來(lái)看，一季度鋼材下游需求啟動(dòng)不如預(yù)期，供需矛盾改善不顯著，鋼價(jià)延續(xù)跌勢(shì)致使盈利改善乏力，是導(dǎo)致鋼企一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主因。

典型中游周期制造業(yè)的本質(zhì)決定了鋼鐵主要受需求驅(qū)動(dòng)。招商證券認(rèn)為，鑒于下游用鋼主要行業(yè)增速出現(xiàn)明顯回落，整體經(jīng)濟(jì)對(duì)鋼材需求強(qiáng)度下降的趨勢(shì)日漸明顯，導(dǎo)致鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。數(shù)據(jù)顯示，一季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速同比分別出現(xiàn)4.1%和8.3%的回落，主要用鋼行業(yè)增速下滑，用鋼強(qiáng)度也同時(shí)減弱，致使鋼材需求下降。據(jù)中鋼協(xié)測(cè)算，一季度國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量為1.77億噸，同比下降6.2%。

國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)新低影響，中國(guó)今明兩年的鋼鐵需求將持續(xù)下降。報(bào)告指出，政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)再平衡對(duì)房地產(chǎn)已產(chǎn)生巨大影響，由于這種再平衡的努力，中國(guó)去年的鋼鐵需求自1995年以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)中期用鋼不會(huì)強(qiáng)勁反彈。

另一方面，原料跌幅大于鋼價(jià)使得行業(yè)估算毛利改善的現(xiàn)象，在鋼企實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中似乎也并不是那么簡(jiǎn)單。從一季度的情況來(lái)看，低價(jià)格、低效益的局面似乎并沒(méi)有改變，原料成本對(duì)鋼價(jià)的支撐力度因礦價(jià)大幅下跌而趨弱，鋼企經(jīng)營(yíng)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻。

中鋼協(xié)日前也表示，今年以來(lái)，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼材降價(jià)額度大于成本降低額度的剪刀差再次造成鋼鐵企業(yè)的整體虧損。數(shù)據(jù)顯示，一季度對(duì)標(biāo)挖潛企業(yè)鋼材噸鋼銷(xiāo)售收入降低685.31元，而噸鋼銷(xiāo)售成本只下降672.56元。考慮到同期企業(yè)環(huán)保成本和人工成本仍在不斷上漲，也意味著噸鋼毛利在一季度未升反降，影響了行業(yè)整體的盈利能力。

回暖動(dòng)能或正逐步聚積 行業(yè)反彈仍需等待

不過(guò)，即便一季度業(yè)績(jī)不佳，也不用過(guò)分擔(dān)心未來(lái)。鑒于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有觸底之勢(shì)，行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)今年社會(huì)鋼材需求量的預(yù)期也相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)社會(huì)鋼材表觀消費(fèi)量將達(dá)到7.2億噸，同比增長(zhǎng)1.4%。在進(jìn)入4月消費(fèi)旺季后，鋼鐵行業(yè)整體供需形勢(shì)也較前期有所改善，加之政策寬松預(yù)期和季節(jié)性因素，市場(chǎng)預(yù)期鋼市回暖動(dòng)能正在逐步聚積。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國(guó)出口鋼材2578萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)四成。出口作為目前行業(yè)的一個(gè)亮點(diǎn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的形勢(shì)下，也使得市場(chǎng)更加寄望于“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施帶來(lái)的出口需求增加。

廣發(fā)證券表示，目前政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策更加有力，在“一帶一路”投資帶動(dòng)下鋼材出口破億噸指日可待，同時(shí)“京津冀”協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)等項(xiàng)目有序推進(jìn)，房地產(chǎn)政策已經(jīng)開(kāi)始放松，將有效拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求增長(zhǎng);兼并重組重提日程、環(huán)保政策持續(xù)加壓，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能節(jié)奏很可能超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。供需形勢(shì)將有望在二季度明顯好轉(zhuǎn)，鐵礦石過(guò)剩嚴(yán)重，短期內(nèi)走勢(shì)將明顯弱于鋼材，鋼鐵行業(yè)有望扭虧為盈。

中金公司則認(rèn)為，近期央行降準(zhǔn)、地產(chǎn)政策松綁帶動(dòng)成交量回暖，有利于改善周期性鋼鐵板塊的預(yù)期，提升估值;但政策的放松傳導(dǎo)至下游需求的回升仍有一定時(shí)滯，行業(yè)基本面的反彈仍需等待，時(shí)間上或需等到下半年。

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